一季度预计营收1.1万亿，订单余额创历史新高
外部电网施工经验不足，大型铺缆船追加采购成课题
在以史上最大业绩收官的2025年之后，大韩电线今年有望在年销售额及订单余额双双突破4万亿韩元。不仅仅是规模扩张，其“选择与集中”战略奏效，成功攻克了北美和欧洲等高收益市场。但在已成为市场主流的超高压海底电缆领域，大韩电线在外部电缆技术和施工能力方面的空白，仍被视为亟待解决的课题。
销售额·订单余额均创历史新高…未来3年无忧
据业界1日消息，今年一季度大韩电线合并基准预计销售额为1兆1181亿韩元，同比将增长30%。大韩电线去年四季度因超高压及海底电缆业务表现强劲，首次实现单季销售额突破1兆韩元，今年也将延续这一趋势，全年销售额预计达到3兆9970亿韩元（同比+9.9%），营业利润约1570亿韩元（+22.0%）。
值得关注的是，这一业绩是在几乎未承接此前备受期待的沙特阿拉伯“NEOM City”相关订单的情况下取得的。曾一度被归类为NEOM City受益股的大韩电线，在当地企业掀起低价攻势、导致中标难度大幅上升后，果断调整了方向。其将重心从中东转向老旧电网更换需求巨大的北美、可再生能源投资活跃的欧洲以及正大力推进电网高度化的新加坡等高收益市场的战略，发挥了关键作用。
由此，截至去年年底，大韩电线的订单余额膨胀至3兆6600亿韩元，创历史新高。订单地域结构为：亚洲（含韩国）50%、北美30%、欧洲10%、其他地区10%。考虑到从接单到确认销售平均需要约2.5~3年，有观点认为，这一订单规模将为大韩电线至少到2027年以后的销售额提供下限支撑。
相对较少受到美国关税及战争风险影响这一点也构成利好。以铜在成本中占比约50%~60%的超高压电缆为例，目前相关产品并未被纳入铜衍生品关税征收范围，而且在签订合同时价格即被锁定，因此铜价上涨反而有利于企业盈利。
KB证券研究员 Kim Seonbong 表示：“如果来自美国的关税维持在与往年相似的15%左右水平，按超高压电缆最终出厂价计算的有效关税率也仅约15.1%”，并称“目前主要超高压电缆企业大多已将关税负担转嫁给北美客户”。
外部电网施工纪录·大型铺缆船 확보成课题
尽管订单基础扎实、行业景气度高企，但围绕大韩电线“下一步”的思考仍在加深。全球海底电缆市场正围绕525kV级超高压直流输电（HVDC）重新洗牌，而外界评价认为，大韩电线在外部电网产品生产经验方面相对不足。在海上风电场及跨国电网互联项目不断向大型化发展的背景下，如何追加引进可一次性搭载大量电缆并进行施工的海底电缆专用铺缆船（CLV），也成为必须攻克的难题。
Meritz证券研究员 Jang Jaehyuk 指出：“大韩电线尚无525kV海底电缆外部电网生产经验，其现有铺缆船的装载能力也较为有限，因此在大规模外部电网施工经验方面同样不足”，“如果大规模海底电缆产能（CAPA）持续扩张，为了承揽交钥匙工程，新增CLV的必要性将不可避免地进一步提升。”此前，大韩电线于2023年引进的CLV“Palos号”电缆装载量约为4400吨，仅为竞争对手的一半左右。
西海岸能源高速公路，技术力试金石
有观点认为，韩国电力公司正推进的国家项目“西海岸能源高速公路”，将成为检验大韩电线技术实力的关键战场。该项目旨在建设超高压直流输电网络，将西海岸一带海上风电等再生能源大规模输送至首都圈等主要需求地。其中，第一阶段核心区段“世宗湾填海区～首都圈”路段的竣工目标，已从原计划提前一年至2030年。韩国电力计划在年内完成基础设计，并于明年年初发布核心设备采购的招标公告。
为此，大韩电线正推进年内启用第二家可生产最高640kV级HVDC的海底电缆工厂，同时谋求引进吨位超过“Palos号”的大型船舶，全力备战项目投标。尤其是与国内最大竞争对手LS电线的正面对决在所难免，而若能在第一阶段中标，将在此后推进的第二、第三阶段项目中占据有利位置，因此公司预计将集中全社力量应战。
一位业界人士表示：“如果大韩电线在第一阶段展现出稳定的执行能力，就有望获得延续至第二、第三阶段后续项目的长期增长动能。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
