[风投当下]Mashup Ventures：“AI 时代，最快找到 PMF 的团队才能生存”
Mashup Ventures 代表 Lee Taekkyung 专访
“要找出客户真正的痛点并坚持解决到底”
“聚焦 AI、深度科技与 K 文化中有望走向全球的团队”
这是最近 Mashup Ventures 代表 Lee Taekkyung 在接受《亚洲经济》采访时，介绍初创公司“Chameleon”时所作的说明。由 Tesla、Meta、Waymo 出身的人工智能（AI）机器人专家创立的 Chameleon，正在开发能够自主感知空间并进行清扫的人形机器人。计划将人类难以胜任的重复性工作交给机器人处理，并以酒店为起点，逐步扩展到办公室、医院等类似环境。
Lee 代表强调：“所有创业者都必须始终站在客户立场思考‘痛点（pain point，客户感到不便的环节）’。客户才是最好的评审委员。”他同时表示：“不能因为在创业大赛中获奖、或只拿到过一次投资，就对自己找到的项目过度沉迷”，“Mashup Ventures 寻找的是那些能够精准认知问题、提出解决方案，并且足够执着的创业者”。
继网页与移动之后是 AI……IT 产业第三次大浪潮
Lee 代表是 1995 年共同创办 Daum Communications 的韩国第一代风险创业者。2008 年离开 Daum 后开始从事天使投资，投身风险投资行业。2010 年共同创立加速器 Primer，2013 年创办 Mashup Angels，专注于 Pre-seed 与种子阶段投资。2024 年，顺应风险投资（Venture Capital）生态变化，将公司名称更改为 Mashup Ventures。“Mashup”这一名称取自“将不同的乐曲混合创造出新音乐”之意。大部分合伙人都曾是初创企业创始人或各领域首席负责人（C-level）。
Lee 代表判断，信息技术（IT）产业已经进入第三次重大变革浪潮。他解释称，1990 年代中期的“网页时代”诞生了 Daum、Naver、Nexon，2010 年前后“移动时代”则推动了“Baedal Minjok”和 Coupang 等平台企业成长，而现在已经进入第三次浪潮——“AI 时代”。
AI 时代最大的特点，是以数月为单位变化的趋势速度。他表示：“Yahoo 的目录服务曾开启门户网站时代，但最终被 Google 搜索所取代。到了移动时代，应用程序又取代了搜索”，“在 AI 时代，变化速度更快。坦白说，快到令人眩晕的程度。”
他预期：“最终，能够最快找到产品市场匹配（Product-Market Fit，PMF）的团队才会生存下来。”Mashup Ventures 投资业绩最好的时期也与移动时代重合。他补充说：“只要出现大的技术趋势，创业机会也会呈爆发式增加”，“通过缔造巨大成功的初创企业，也能最大化投资人的投资倍数。”
被投企业的共同关键词是“全球化”
Mashup Ventures 重点关注的投资领域是 AI、机器人技术和 K-文化。共同的关键词是“全球化”。Lee 代表表示：“在大型科技企业的大型语言模型（Large Language Model，LLM）迅速扩散的形势下，反而在垂直细分领域存在机会”，“通用 AI 不可能解决所有问题，我们看好能够以更高效率实现相近性能的模型，以及安全基础设施领域”。
具有代表性的投资组合是生成式 AI 企业 Ruitn Technologies。Mashup Ventures 从 2021 年其仍为学生创业团队的早期阶段就开始投资。Ruitn 是韩国 AI 平台企业中首家累计融资金额突破 1000 亿韩元的公司。
提供生成式 AI 安全诊断解决方案的 Aim Intelligence 也在获得投资 1 年内成功引入后续投资。该公司在迪拜全球创业大赛中，从 2000 余支团队中脱颖而出夺得第一名，并与 OpenAI、国家 AI 安全研究所、金融保安院等机构展开合作。
在包括 Chameleon 在内的机器人领域，Mashup Ventures 也在寻找机会。他表示：“实体 AI 虽然还有很长的路要走，但如果与韩国的制造业实力结合，就能创造出非对称性机会。”
在 K-文化投资方面也在不断扩大。以投资 Today’s House、My Real Trip、StyleShare 的经验为基础，将投资范围拓展至 K-美容、K-美食、K-健康、K-内容。近期投资的“Seoul Beauty Club”面向美国 30～60 岁女性，提供基于 AI 的 K-美容订阅服务。印度 K-美容分销平台“Blee Monkeys”、跨境流通企业“Aiden Lab”也是其主要投资组合。
初创企业与风险投资两极分化加剧……“但现在仍是机会”
谈及当前风险投资市场，他表示：“受欢迎的 AI 初创企业以很高的企业估值获得投资，但很难说整个市场已经复苏”，“随着创业本身的减少，可供投资的团队也比以前少得多。仅从大学生创业来看，以快速实现营收为目标的个体经营型模式正在增加，而非追求规模化发展的模式。”
不过，他也同时传递了研究室创业正在增加这一积极信号。Lee 代表表示：“在 AI 领域，很多情况下是研究室的研究生或与 AI 一同成长起来的学生，能更快跟上技术发展”，“因此，寒冬期反而可能是更适合投资的时点。原本对初创企业的投资就是以 5～10 年为周期进行的投资。”Mashup Ventures 正在为今年下半年新基金的设立做准备，计划强化面向全球市场的团队发掘以及对投资组合企业海外拓展的支持。
Lee 代表表示：“我们投资企业中，超过 80% 的团队都以进军全球为前提”，“希望能与从韩国出发、走向全球的团队一起，打造成功故事。”他接着补充说：“投资者如果一直在评价初创企业，就容易患上‘老师病’，Mashup Ventures 希望给出的是提示而不是标准答案，要成为与创业者一起寻找答案的‘讨论伙伴’。”
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