客运需求超预期…燃油成本一旦稳定航空股将再度起飞

韩联社

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航空客运需求以短程航线为中心，正呈现出超出预期的增长率。对于大韩航空 (대한항공)，有观点认为，由于其中东局势带来的紧急货运需求仍能提供支撑，一旦油价趋于稳定，其股价也将作出反应。

11日，NH投资证券 (NH투자증권) 对航空股作出上述研判。今年2月，以全国机场为基准的国际航线旅客为841万5936人，同比增加11.6%。尤其是在日本、中国等短程航线，需求增势尤为突出。这些航线平均票价较高，因而盈利能力较好。美洲和欧洲航线的运输量增速虽不高，但仍维持增长趋势。各家航空公司的客座率也在提高，预计一季度票价将较上年同期小幅上升。

NH投资证券原先预计全年客运需求增速在5%至6%左右。实际增速超出预期的背景主要包括：与周边国家的友好关系刺激出境游需求；去年夏季因酷暑和大地震担忧而被推迟的出行需求重启；以及受国内股市和资产价格上涨带来的财富效应等。

尽管需求稳健，但美国、以色列与伊朗之间的战争推高了燃油成本，构成负担。受韩元兑美元汇率上升导致营业成本增加的忧虑影响，国内航空股正呈现疲弱走势。目前尚在通过库存燃油进行应对，但预计从4月起将正式开始影响业绩。NH投资证券研究员 Jung Yeonseung (정연승) 表示：“不过，由于需求稳健且股价已经历调整，只要燃油成本的高点得到确认，航空股整体的上涨动力仍然充足。”

欧洲航线也有望因中东风险而获得部分“反向利好”。这是因为中东三大航空公司——阿提哈德航空、卡塔尔航空、阿联酋航空——在远东亚洲至欧洲经停航线的运力供应大幅减少。随着需求集中流向欧洲直航航线，票价也在大幅上涨。虽然燃油和汇率上升带来的成本负担更大，但在部分航线，已开始出现这种反向受益的情况。

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货运运价上涨也被视为抵御利空因素的一项支撑。航空货运相对以短期即期市场为主，因此可以较快地将成本上升部分转嫁出去。Jung 研究员表示：“大韩航空通过在欧洲直航航线获得部分反向利好，以及货运板块运价上升的可能性，已构建起比过去更能弥补成本上升的业务结构。”他还表示：“一旦战争进入收尾阶段，以大韩航空为中心，谋求股价反弹的投资策略仍将是有效选择。”

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