大股东持股上限敲定方向……五大虚拟货币交易所拉响警报
Upbit、Bithumb须在3年内将持股降至20%以下
国会立法调查处提出“存在违宪可能性”
韩国政府与执政党已就限制虚拟资产交易所大股东持股比例的问题大致确定将上限定为20%。但这一措施被指可能侵犯财产权，存在违宪争议，同时也引发对虚拟货币交易所投资缩减的担忧。
综合本报5日采访结果，共同民主党数字资产特别工作组（Task Force，以下简称TF）已于本月3日通过与政策委员会议长的非公开会面，就《数字资产基本法》制定案中的折衷方案进行了协商。据悉，TF同意将大股东持股比例上限这一核心争点定为20%，同时通过实施令规定由金融委员会确定的例外情形，在例外情况下可允许最高持股比例达34%。据传，持股限制的实施过渡期设定为法律施行后3年。此外，未达到一定市场占有率标准的交易所将被额外赋予3年的宽限期。
由此看来，合计市场占有率达90%的Upbit和Bithumb，需在法律施行后3年内完成大股东持股比例的调整。Coinone、Korbit、GOPAX等市场占有率较低的交易所则预计可获得最长6年的宽限期。不过，由于尚未经过最终协商，细节数值仍有变动可能。原定于当天举行的最终党政协商会因美国和以色列对伊朗的空袭而暂时延期。
面临持股调整的交易所……担忧新投资等活动缩减
如果上述方案最终敲定，5家主要虚拟资产交易所都将不得不调整股权结构。Upbit运营商Dunamu中，董事长Song Chi‑hyung持股25.52%。若与Naver Financial进行全面换股，Song董事长将持有19.5%，Naver将持有17%。但如果增加合并计算特殊关系人等规定，则需将共同创始人、副会长Kim Hyung‑nyun持有的13.11%股份一并考虑，整体将触及持股上限。Bithumb方面，Bithumb Holdings持股73.56%；Coinone方面，代表Cha Myung‑hoon持有19.14%，而其持股8%以上的The One Group则持有34.35%。Korbit在Mirae Asset Consulting完成收购后将形成单一最大股东结构。GOPAX方面，其运营公司Streami的股份有67.45%由Binance持有。
尤其是即将进行股权交易的Upbit、Korbit、GOPAX，需要从头重新讨论此前达成的交易协议，计算更趋复杂。就GOPAX而言，市场甚至出现担忧，认为作为最大股东的Binance可能推迟解决无法向用户兑付存款的“GoFi事件”，转而选择退出（Exit）。在尚留有未偿还负债的情况下，如果还必须降低持股比例，Binance可能会推迟偿还债务等资本投入，甚至干脆全部处置持股后撤出。
虚拟资产行业内有声音认为，以设定大股东持股上限为由，打着“公共基础设施”的旗号，实际上是在剥夺经营权。某业内人士表示：“虚拟资产交易所大股东一直基于对市场扩张和开放的期待持续投入资本”，“在一片荒地上培育出市场，却以公共性为由连经营权都加以限制，这并不合理”。
国会立法调查处：“存在侵犯财产权等违宪可能”
也有观点日益高涨，认为通过溯及既往立法剥夺既有形成的财产权，本身就属违宪。国会立法调查处在答复国民力量党议员Kim Sang‑hoon质询时指出，从财产权、职业与企业活动自由、溯及既往立法等层面看，该措施存在违宪可能。首先，股票属于宪法所保护的财产权，其持有与处置自由同样应受到保障，如果将大股东持股限制与许可取消相挂钩，可能侵犯财产权。
调查处还认为，如通过限制大股东持股比例，导致无法维持经营权或不得不改变公司治理结构，则同样可能限制大股东以及虚拟资产交易所和控股公司的企业活动自由。对既已合法取得的股份立即施加强制处分或全面限制表决权的监管结构，存在被认定为真正意义上的溯及既往立法的可能；在这种情况下，如无特殊事由（如重大公共利益等），则存在被判定违宪的风险。
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