K型增长暖意扩散迟缓…经济复苏对物价上涨的带动力受限
韩国银行分析各部门增长差异化对物价的影响
有分析指出，不同部门间的增长差异化，可能会削弱因经济复苏带来的物价上涨力度。由于目前是由半导体等部分信息技术大型企业主导的“K型复苏”局面，增长的暖意向其他部门扩散需要时间。从需求角度看，今后物价走势的关键变量将是非信息技术部门能否实现经济复苏；从成本角度看，半导体价格的变动等将成为主要影响因素。
韩国银行27日通过《2月经济展望附文——分部门增长差异化对物价的影响》（Jung Wonseok·Won Youngjin·Hwang Subin）发布了上述判断。
自去年下半年以来，韩国经济虽然处于复苏阶段，但出现了以半导体等信息技术制造业为中心的所谓“K型经济”。信息技术制造业部门与其他部门的增长率差距在2024年下半年为5.0个百分点，但在去年上半年扩大至8.2个百分点，第三季度更是扩大到9.5个百分点。韩国银行调查局物价动向组次长Jung Wonseok表示：“这种态势短期内将会持续”，“今年整体经济增长率虽预计为2.0%，但若剔除信息技术制造业，增长率将仅停留在1%出头的水平。”
随着分部门差异化加剧，经济增长对物价的影响也可能不同于均衡增长阶段。原因在于，半导体大型企业从业者等部分群体的收入大幅增加，而其他脆弱部门从业者却处于相对不利的环境之中，从而使得全社会消费增加或工资上涨等对物价的上行压力仅有限度地显现。Jung次长指出：“以新冠疫情之后这段时期为对象，将核心物价上涨率分解为需求因素和供给因素来看，即便是在半导体周期开始全面展开的2023年第二季度之后，需求因素对物价上涨的影响依然有限。”
既有研究显示，即使整体增长幅度相同，若分部门增长差异加剧，通过▲消费渠道和▲工资渠道传导的通胀上行压力会更小。从各国情况看，在收入不平衡扩大的情况下，经济增长与物价之间的关系也有减弱的倾向。对经济合作与发展组织26个成员国进行实证分析发现，收入不平衡程度越高、基尼系数越高的国家，其菲利普斯曲线（物价对经济的反应敏感度）斜率被估计得越平缓。Jung次长表示：“这表明，当经济成果未能均衡分配、出现差异化增长时，可能会成为抑制总需求对物价反应的因素。”
以韩国数据看，按收入分位考察2023年至2024年间的家庭收入变化，高收入第五分位家庭的平均收入增幅为736万韩元，远高于其他分位家庭。另一方面，对不同收入阶层的边际消费倾向进行估算发现，高收入阶层的边际消费倾向不仅低于中低收入阶层，而且近期还有下降趋势。对此，Jung次长解释称：“收入增加集中在高收入阶层，但新增收入并未真正转化为消费，而是被吸收为储蓄或资产积累”，“其结果是，即便经济好转，通过消费渠道向物价传导上涨压力的链条也在弱化。”
分部门工资差距扩大的影响同样得到验证。按就业身份来看，正式职工工资持续上涨，但临时及日薪职工工资自2024年下半年起在建筑业低迷等因素影响下转为下降。按产业划分，自去年初以来，半导体等信息技术制造业部门工资同比大幅上升，而非信息技术制造业部门工资却呈现停滞状态，导致工资差距扩大。按企业规模来看，近期大型企业工资涨幅高于小型企业，差距也在扩大。分析认为，这种工资差距扩大正在抑制整个经济的基本工资上涨压力，原因在于工资涨幅相对较大的大企业职工在整体劳动者中所占比重有限。
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