“才刚刚开始”还要继续涨的通信股…证券业怎么看[周末Money]
“这只是开始。”一直被视为典型“防御股”的通信股正在蠢蠢欲动。随着不仅是通信设备板块，连通信服务板块股价也同步走高，部分市场人士开始担忧“现在是不是已经太贵了”。但证券业界的看法并不相同，有分析认为目前可能只是上涨周期的初期阶段。
Hana证券（하나증권）研究员 Kim Hongsik 于27日公开的题为《通信股上涨现在只是开始》的周报中作出上述判断。他表示：“通信设备企业中，业绩改善已进入全面展开阶段的公司的市净率（PBR）已超过3倍，而单从预期股息收益率来看，通信服务板块也已降至约4%的水平”，但同时指出，有必要回想过去引入长期演进技术（LTE）和第五代移动通信（5G）时的情形。
Kim 研究员称：“有必要思考当时通信服务·设备板块的估值倍数和股息收益率区间是如何形成的”，并解释说：“通信服务板块的股息收益率区间曾一度跌破3%，通信设备板块的市净率平均水平也曾高于10倍。”这意味着很难断言当前估值已经处于“高位”。
支撑这一观点的核心关键词正是第五代移动通信独立组网（5G SA，Standalone）。自2025年末之后有必要全面导入5G SA的主张，正被全球信息技术企业接连提出；为激活物理人工智能（Physical AI），各国监管机构也在加快制定相关政策。关于频谱再分配和新增分配的讨论也在具体化。
相关信号在全球市场上已得到验证。Kim 研究员指出：“在对光通信投资的期待情绪之下，Lumen Technologies 股价大幅上涨，同时，受5G SA投资活跃预期推动，Ericsson 和 Nokia 的股价也出现上涨迹象，Verizon 与 AT&T 亦搭上了股价上行的顺风车”，“从美国市场来看，通信服务及设备股相对于大盘的超额涨幅十分显著”。
他还评价称：“目前通信设备股的业绩改善仍局限于部分企业，而且正处于启动5G SA资费套餐重组讨论的时间点，考虑到这些因素，后续上涨空间看上去仍然很大。”他建议：“对于业绩改善已经全面展开的企业，应当认可其较高估值倍数，在盈利惊喜持续出现之前继续买入；对于仍在等待业绩改善显现的企业，则应在每次股价调整时逢低布局。”
下周在西班牙巴塞罗那举行的全球最大通信展“世界移动通信大会（Mobile World Congress，MWC）2026”也是值得关注的焦点。本次大会上，在凸显5G SA重要性的同时，第五代移动通信增强版（5G Advanced）、人工智能基站（AI RAN）、网络应用程序编程接口（Network API）、自动化技术以及5G SA资费套餐导入方案等议题预计将成为热点。
Kim 研究员表示：“最终，在探索激活物理人工智能方案的同时，从网络支持人工智能成功的角度出发，各类创意方案极有可能纷纷涌现”，“到2025年末之后，全球各国监管机构将在制定培育5G SA的各项支持政策的背景下，电信运营商的动作也将明显加快。”
投资看点不止于此。SK Telecom（SK텔레콤）正推进免税分红方案。该公司拟在将于26日召开的定期股东大会上，提交一项将资本公积金减少1.7万亿韩元并转入未分配利润的议案。Kim 研究员判断称：“这是一项股东会欢迎的议案，因此股东大会通过的可能性较大。如果如此，SK Telecom 在资金供需方面的优势将进一步扩大。”
以税后每股股息（DPS）3600韩元为基准测算，税后股息收益率高达4.5%。在外国人持股比例已大幅降至38%的情况下，推进免税分红，有望刺激高净值资金流入。他诊断称：“即便股价涨至10万韩元，税后股息收益率也有3.6%，考虑到围绕5G SA导入的议题正日益升温，股价在上半年突破10万韩元的可能性较高。”
据此，他将下周通信服务板块的首选标的锁定为 SK Telecom。其后依次为 LG Uplus（LG유플러스）和 KT。Kim 研究员解释称：“即便仅以股息收入不超过2000万韩元、税负差异最小的标准来衡量，税后股息收益率依次为 SK Telecom 4.5%、LG Uplus 3.4%、KT 3.4%，SK Telecom 最高；从利润增速和每股股息增速来看，三家公司中同样以 SK Telecom 最为突出。”
在通信设备板块，他推荐 RFHIC、KMW、Innowireless（이노와이어리스）、Solid（쏠리드）、RF Materials（RF머트리얼즈）以及 ICTK 等个股。他表示：“在光通信设备企业业绩全面释放的背景下，预计相关利好将进一步扩散至无线领域”，“近期围绕量子密码通信的关注度也再度急剧升温。”
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