“标普500指数两年跌38%”……一份“AI冲击”报告令股市震动

by Oh Suyon

Published 24 Feb.2026 13:09(KST)

Updated 24 Feb.2026 16:03(KST)

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对AI引发市场崩盘的警告忧虑升温
没有消费增长的经济增长“幽灵GDP”

22日（当地时间），对于美国纽约股市大跌的背景，彭博通讯社等主要外媒不约而同点名了一份报告。

研究机构 Citroni Research（시트리니 리서치）前一日公开的这份报告，在社交媒体平台X（X，原推特）上获得750万次浏览，在华尔街引发巨大反响。

报告的要旨是：由于人工智能（AI）“过于成功”，从而对经济造成冲击。报告预测，到2028年6月30日，美国失业率将飙升至10.2%，标普500指数则可能在今年10月创下高点后，于随后2年内下跌约38%。

报告发布后，股市出现动荡。纽约三大股指悉数收跌逾1%。道琼斯指数下跌1.66%，标普500指数下跌1.04%，纳斯达克指数下跌1.13%。

尤其是在“AI将蚕食软件行业”的恐慌情绪叠加之下，IBM股价一度暴跌13.15%，为25年来最大单日跌幅。DoorDash因在 Citroni Research 报告中被列为盈利恶化企业的典型案例，当日股价下跌6.6%。

路透社联合通讯社提供

2028年AI效应推高GDP…失业率10%，标普跌38%

这份报告的标题为《2028全球智能危机》。报告提出“幽灵国内生产总值（GDP）”这一核心概念。随着AI提升生产率，国内生产总值将保持在中高个位数的高速增长区间，但这部分增长并未转化为消费扩张，从而导致经济结构畸形。

报告称，在AI导入初期的今年，AI会自动处理编码、分析、法律、财务等工作，以办公室岗位为中心的裁员将大幅增加。人工成本下降，企业利润随之增加，股价也随之上涨，而由此产生的企业利润又被原封不动地重新投入到AI算力之中。

然而，由于机器不进行消费，AI创造的产出并不会转化为实体消费。由此导致的是：AI性能越提升，企业裁员越多，被解雇劳动者的消费能力随之下降，这又反过来拖累企业盈利。企业再度通过削减人力成本和加大AI投资来维持营收，如此恶性循环不断重复。

因AI而被淘汰的高收入专业人士会转而成为外卖骑手或网约车司机。但随着竞争加剧，这类岗位的薪酬也将下降。报告指出：“正被AI蚕食的业务和岗位，并非与‘美国经济’无关的边缘领域，而是‘美国经济’本身。”

今年市场普遍认为，AI的负面影响仅是软件等特定行业的问题，这些板块的股价目前正在下滑。但在 Citroni Research 看来，这不过是序幕。该机构认为，AI将把传统的消费者交易流程自动化，并削弱以传统中介为基础的盈利模式。

从DoorDash等外卖应用程序（App）到万事达卡等信用卡品牌，随着AI的导入，平台依附性将被削弱，手续费利润率将接近于零。由AI引发的危机将从实体经济蔓延至金融领域。随着消费型经济崩塌，股市大幅下挫，风险将扩散至私募贷款、住房抵押贷款等整个信贷市场。

不过，报告认为政府的应对将不够有力，反而会进一步恶化局势，这种结构性变化并非单纯的行业风险，而是会扩展为“系统性风险”。

评价称“精准捕捉华尔街忧虑”…也有人指责“为虚构故事而暴跌”

但需要指出的是，这是一种基于最坏假设的情景。报告表示：“我们确信，其中部分情景不会在现实中发生。作为投资者，我们仍有时间评估自己的投资组合中，哪些部分是建立在未来10年内难以持续的假设之上。”

《华尔街日报》（The Wall Street Journal）评论称，这份报告“准确捕捉了华尔街的忧虑”，并评价说，“23日市场的诸多走势，大体与报告中描述的情形相吻合”。

也有观点认为，该报告存在夸大之处，且高估了AI的风险。美国财经媒体《财富》（Fortune）指出，“幽灵GDP”论假定被AI替代的人类岗位将永久消失，但从历史上看，生产率提升始终在发挥价值再分配的作用。例如，速冻食品的出现曾大幅压缩农业就业比重，但经济将价值重新分配到了其他领域。此外，由于人们不仅追求效率，还追求信任、美感和交流，因此在那些需要策划体验、讲述故事、构建身份认同的领域，人类仍将发挥重要作用。