围绕KOSDAQ分离，赞成与反对立场陷入激烈对立

by Lim Chunhan

by Lee Changhwan

Published 24 Feb.2026 06:50(KST)

交易所工会：“过度竞争将导致市场质量下滑”
执政党：“通过竞争体制摆脱‘KOSPI二级联赛’地位”

相比正向着6000点进发的KOSPI，相对低迷的KOSDAQ市场为实现活性化，政府和执政党正推动通过韩国交易所(KRX)向控股公司体制转型来分离KOSDAQ。其计划是将KOSDAQ独立出来，以便更快速地进行决策和推进劣质企业的退市等措施。

但是，韩国交易所工会和部分专家则表示，仅仅把KOSDAQ分离出来并不会让市场活跃起来，主张应在充分讨论的基础上谨慎推进。

交易所工会：“纳斯达克也是多个市场统一运营”

根据24日相关行业消息，全国事务金融服务劳动组合韩国交易所支部计划于下月4日在青瓦台前召开规模约300人的组员大会。他们表示，“（KOSDAQ分离）是源于对市场结构的无知而产生的荒谬构想”，计划强烈表达反对意向，并将向国会政务委员会所属议员分发政策建言资料。

韩国交易所工会正面反驳了“让KOSDAQ纳斯达克化”的论调。工会相关人士批评称：“KOSDAQ是一个市场，而纳斯达克是拥有多个市场的交易所，从一开始就把二者放在同一条线上比较就是错误的，这无异于拿洞级行政区与广域市整体进行比较，或者让初中生与大学生同场竞争。”

该人士接着表示：“美国纳斯达克或者日本日本交易所集团(JPX)等全球主要交易所，反而呈现出在一个交易所内部整合多个市场进行运营的趋势”，并强调“根据企业成长阶段，从下层市场转板到上层市场的成长阶梯体系才是全球标准”。

工会警告称，如果KOSDAQ作为单独子公司分离出来，与KOSPI进行过度竞争，将导致市场质量下降。一旦陷入以收益为中心的竞争，大量尚未做好上市准备的劣质企业将涌入市场，进而重演1999年经历的“互联网泡沫”，最终其损失将由散户投资者全盘承担。

政府·执政党：“为改善体质必不可少”

推动KOSDAQ分离的政府和执政党的核心逻辑是“恢复KOSDAQ市场的身份认同”。其宗旨是摆脱以KOSPI为中心的单一运营体制，赋予各市场独立性，从而消除国内股市长期存在的严重低估现象，并最大化市场的动态性。

国务总理 Kim Minseok 在本月9日国会对政府质询中表示：“KOSDAQ也需要像KOSPI一样进行变革和制度改善”，并称“包括议员 Kim Taenyeon 的（关于KOSDAQ分离的）方案在内，将进行综合判断，制定对策并通过立法来推动变革”。

据国会议案信息系统显示，Kim 议员于本月6日代表提出了《资本市场与金融投资业相关法律修正案》。该法案内容是，赋予一直在与KOSPI类似框架下运营、因而被指身份模糊的KOSDAQ市场以独立的运营权。

尤其是，若KOSDAQ作为控股公司旗下的独立子公司分离出来，被认为可以根据市场特性设计更为灵活的上市与退市标准。特别是，为创新企业设立上市特例，以及让交易所直接制定对劣质企业迅速实施摘牌的标准，从而提供法律依据。其战略是：降低对有前景的风险企业和初创企业的市场门槛，同时快速筛除“达不到标准”的企业，以提高市场的可信度。

Kim 议员解释称：“由于KOSDAQ事实上被当作KOSPI的二级联赛对待，导致以短线交易为主的市场结构固化，长期投资难以实现，存在结构性局限”，“要克服这一问题，需要对韩国交易所的治理结构进行改革”。

此次修正案与青瓦台一直强调的资本市场改革方向一脉相承。此前，青瓦台政策室长 Kim Yongbeom 曾表示，总统 Lee Jaemyung 已要求制定包括交易所改革在内的整体制度改进方案。Lee 总统将交易所定义为“快速提供优质企业的商品百货商店”，并持续强调要强化市场功能。

专家意见也出现分歧

在股市专家之间，意见亦呈现分歧。资本市场研究院资本市场室室长 Kang Sohyun 持审慎态度，她表示：“主张分离KOSDAQ的核心是竞争，但似乎并没有明确说明这种竞争的多样化具体指什么。KOSDAQ的问题在于如何出清边缘企业，而在从根本上解决这一问题的差异化制度设计方面，似乎需要先进行更具体的讨论。”