[点击e个股]“Cosmecca Korea，借K-Beauty东风实现差异化增长”

友邦华泰证券于23日将对Cosmecca Korea（코스메카코리아）的投资意见维持为“买入”，并将目标股价由原先的9.6万韩元上调至12万韩元。

当日，Yuanta Securities研究员 Lee Seungeun 表示：“公司正摆脱对特定客户公司的依赖结构，实现产品与客户组合多元化，与头部原始设计制造（ODM）企业相比，展现出差异化的增长率，因此有望迎来估值（股价相对于企业价值水平）重估。”

Cosmecca Korea去年第4季度的销售收入为1781亿韩元，同比增加39%，营业利润为209亿韩元，同比增长57%。这一数字略低于市场预期的220亿韩元营业利润。该研究员解释称：“韩国法人销售收入同比大增54%，但由于伴随板桥中央研究院迁址所产生的折旧费用、质量保证费用及激励金准备金等约50亿韩元的一次性费用得到反映，营业利润率仅维持在9%。”

Englewood Lab（잉글우드랩）在合并口径下实现销售收入545亿韩元、营业利润93亿韩元，盈利能力得到改善。Englewood Lab Korea凭借自动化设备投资效果的正式显现，录得34%的营业利润率，展现出较高的盈利性；中国法人同样实现销售收入85亿韩元，成功扭亏为盈。

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今年业绩前景被认为是积极的。Cosmecca Korea将今年合并销售收入同比增长15%、营业利润率13%作为公司给出的业绩指引（公司自有预测值）。该研究员预计：“上半年将由受K-Beauty独立品牌相关订单量扩大的韩国法人推动业绩，下半年则在自动化设备稳定运行带来的盈利能力改善的基础上，由Englewood Lab牵引整体业绩。”

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他还表示：“韩国法人在K-Beauty订单延续的带动下，有望摆脱第1季度淡季模式，全年保持增长态势。目前正以清州工厂为中心，分阶段扩大全产能，并提高高附加值产品占比。中国法人则通过削减固定成本，将实现今年全年盈亏平衡作为目标。”

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