中国股市能否借春节消费旺季发力：“史上最强消费”受期待[周末Money]

中国的春节消费旺季能否点燃中国股市的上涨行情？在当局推出大规模提振消费举措的带动下，有观点预计今年春节（15日至23日）期间的消费规模将刷新“历史最高纪录”，但关键仍在于全年能否实现5%的经济增速。有分析认为，中国股市投资者最需要关注的最大变量，将是3月召开的全国两会。

据大信证券（대신증권）21日消息，预计2026年春节期间的消费规模将创历史新高。大信证券研究员 Moon Geongun 表示：“考虑到中国政府的前瞻性支持政策以及假期由8天延长至9天，预计2026年春节期间的旅游收入将远超7000亿元人民币，电影票房收入也将大幅超过100亿元人民币。”

韩联社提供

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在本次春节促消费组合拳中，投资者应重点关注的是“直接支持”。中国商务部本月11日公布的措施包括：总额205亿元人民币的消费券、补贴和现金发放；总额100亿元人民币的类似彩票式奖品及中奖金；总额7000万元人民币的文化消费促进行动；面向外国游客的最高10%免税优惠等。舆论认为，这一系列举措并非停留在口号层面，而是着眼于切实增强居民的消费能力。

叠加中国人民银行重申货币宽松取向的信号，春节假期前一周（9日至13日），中国股市以政策受益板块为中心扩大了涨幅。尽管代表性指数沪深300指数（CSI 300）仅小幅收涨，但互动媒体板块上涨10.2%，国防军工板块上涨7.2%，建材板块上涨6.6%，涨幅明显。

不过，仅凭期待尚难断言趋势已经反转。Moon 研究员表示：“尽管大规模促消费政策带来了春节消费旺季的预期，但目前仍难以将其视为内需实质性回暖的信号”，“决定中国中长期增长路径的核心变量，将是3月全国两会上所公布的政策力度。”一直以来，中国股市在春节之后，往往会根据政策预期和宏观环境的变化而波动。

去年春节期间，人均支出为169元人民币，仍低于疫情前2019年的177元人民币。2025年12月社会消费品零售总额同比增速也仅为0.9%，自2025年5月以来已连续7个月放缓。市场上也出现了中国今年可能无法实现5%经济增速目标的谨慎观点。

归根结底，焦点在于3月的全国两会。外界正关注中国当局是否会将经济增速目标继续设定在5%左右，以及为实现这一目标，是否会推出扩大财政支出和进一步货币宽松等力度更大的稳增长政策。如果出台的政策组合拳力度超出预期，那么以春节为契机开始显现活力的消费板块，有很大可能从短期主题行情演变为趋势性反弹。相反，若政策力度不及市场预期，近期以政策受益板块为主导的上涨走势也可能只是春节假期效应所致。一直以来，中国股市在春节之后，往往会根据政策预期和宏观环境的变化而波动。

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Moon 研究员表示：“中国政府在1月召开的国务院常务会议上，将第15个五年规划（2026年至2030年）期间扩大消费作为核心目标，并先后于1月发布了促进民间投资和消费的政策组合，2月又推出了春节促消费举措”，“但由于尚未带来实质性复苏，因此在3月全国两会上宣布追加刺激措施几乎已成定局。”他补充称：“如果将经济增速目标维持在5%左右，或提出与之相匹配的高强度稳增长政策，有望借春节契机推动消费板块出现趋势性反弹。”

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