Kbank发行价敲定…收回一半投资金额的财务投资者

by Oh Kuemin

Published 20 Feb.2026 06:46(KST)

Updated 20 Feb.2026 14:05(KST)

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与发行价联动的旧股出售和收益补偿协议启动
2021年参与增资的贝恩资本、MBK等
财务投资者确定回收3587亿韩元

即将登陆主板市场的Kbank最终发行价确定为每股8300韩元。由此，与发行价联动的旧股出售以及最大股东对财务投资者（FI）约定的收益补偿协议将启动。2021年参与Kbank增资的财务投资者被确认可收回约一半投资金额。

20日，据投资银行（IB）业界消息，2021年Kbank实施规模约1.25万亿韩元的有偿增资时出资7250亿韩元的贝恩资本·MBK Partners·信用社联合会·JS Private Equity以及新韩资产运用·Com2uS，将在下月5日Kbank上市当日回收约3587亿韩元。

他们回收的金额大致分为旧股出售和差额补偿金两部分。财务投资者在增资时共取得1亿971万8464股。其中除Com2uS之外的其余财务投资者，将通过旧股出售方式出让3000万股，占公开发行股票的一半。所谓旧股出售，是指企业公开上市时，公司或大股东将其持有的已发行股份（旧股）的一部分出售给普通投资者。贝恩资本（基金名BCC KINGPIN）和MBK Partners（KHAN SS）在其持有的3076万9231股中，通过旧股出售方式出让900万7724股，各自取得747亿6410万9200韩元。信用社联合会（Kanye）在其持有的2170万6924股中，通过旧股出售方式出让635万4724股，获得527亿4420万9200韩元收益。新韩资产运用（原新韩另类投资运用）与JS Private Equity设立的私募基金“JS新韩伙伴”通过出售562万9828股旧股，获得467亿2757万2400韩元。

差额补偿金则根据Kbank最大股东BC Card向财务投资者承诺的收益补偿协议进行分配。去年11月，BC Card与财务投资者签订了股东间协议。协议约定，如最终发行价低于2021年引资时承诺按内部收益率（IRR）8%计算的合格发行价，将在1100亿韩元限度内补偿合格发行价与最终发行价之间的差额。合格发行价约为9299韩元，是以投资时点2021年7月10日至预定上市日下月5日为区间，按年IRR 8%计算得出。随着最终发行价确定为8300韩元，需要对财务投资者持有的1亿971万8464股按每股999韩元补偿，合计约1096亿韩元。由此，BC Card需向贝恩资本和MBK Partners各支付约307亿3800万韩元，向信用社联合会支付216亿8500万韩元，向新韩资产运用·JS Private Equity支付192亿1200万韩元，向Com2uS支付72亿3500万韩元的补偿。

在差额补偿协议方面，BC Card与财务投资者双方都有可能获益。财务投资者通过2021年当时签订的协议，如果Kbank在今年7月前仍无法上市，即可行使共同出售请求权（Drag-along）或卖出期权（Put Option）。所谓Drag-along，是指小股东可以要求持有多数股权的大股东一并出售自己持股的权利，用于分散投资回收不确定性。例如，当Kbank最大股东BC Card（持股比例33.72%）将其Kbank股份出售给第三方时，财务投资者也有权同时出售其所持股份。

但现行《互联网银行法》将非金融主力股东的持股比例限制在34%。以KT（非金融主力）为大股东的BC Card在Kbank的持股比例已接近这一上限。如果财务投资者行使Drag-along，超过34%部分的受让方将被限定为金融机构，导致潜在买方范围大幅收窄，难以找到接盘方。即便行使卖出期权，由于BC Card也无法在持股比例限制之上再持有股份，期权事实上无法执行。

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因此，财务投资者没有选择动用这一已成“形同虚设”的条款，而是通过此次首次公开募股（Initial Public Offering，IPO），借助旧股出售和差额补偿实现投资回收（退出）的机会。同时，他们通过差额补偿可立即获得现金，如果上市后股价上涨，还能获取额外收益。财务投资者在公开发行后仍将持有包括限售股份在内的约7972万股。对BC Card而言，通过支付1100亿韩元，可以平息对一定金额回收有迫切需求的财务投资者的不满情绪。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。