中国 AIDC 项目与美国制裁推动本土芯片需求上升
中国政府扩大财政支持，外溢效应显著
“值得关注涵盖中国 7 只优选标的的 ETF”
随着中国扩展人工智能（AI）基础设施并缩减进口图形处理器（GPU）供应，市场对本国中国半导体股票的期待不断升温。对于韩国境内个人投资者而言，由于部分个股直接投资受限，相关交易型开放式指数基金（ETF）有望成为替代方案。
AI 数据中心项目带动本土芯片需求上升
根据未来资产证券（미래에셋증권）的报告，未来 5 年中国 AI 数据中心项目规模预计将以年均 30% 的增速扩大。去年中国 AI 数据中心项目规模估算为 1356 亿元人民币（折合约 28 万亿韩元）。民营企业阿里巴巴去年 2 月公布 3 年资本支出计划时也表示，未来 3 年将向 AI 基础设施投资 3800 亿元人民币（约 75 万亿韩元）。
在这一时点，美国政府继对英伟达（NVIDIA）A100、H100 实施出口限制之后，又自 2024 年底起将 H200 及其性能降级版本的对华出口一并纳入限制范围。H200 被中国云服务运营商视为下一代大语言模型（LLM）推理基础设施的核心 GPU。
由于对进口 GPU 的监管以及 AI 基础设施建设带动本土 AI 芯片需求上升，寒武纪、海光（Hygon）等中国 AI 芯片企业的前景被看好。预计寒武纪今年销售额将同比增长 101%，达到 139 亿元人民币（2.9 万亿韩元），海光则将同比增长 52%，达到 221 亿元人民币（4.6 万亿韩元）。
中国政府加大财政支持：“外溢效应将十分可观”
中国政府在 2024 年 5 月正式宣布设立国家集成电路产业投资基金（俗称“大基金”）三期，这也被视为半导体行业的一大利好。中国自 2015 年 5 月发布“中国制造 2025”规划以来，将半导体纳入国家战略十大重点产业，并提出到 2025 年将自给率提升至 70% 的目标。
一期大基金出资 1387 亿元人民币（约 27 万亿韩元），二期则投入约 2040 亿元人民币（约 40 万亿韩元）资本金，用于支持半导体产业及设备、材料领域。三期大基金规模约 3440 亿元人民币，将投入史上最大规模资本金，并有望吸引 1.5 万亿元人民币（313.8 万亿韩元）的社会资本。三期中将通过华芯鼎新（专注材料及设备）、国都智芯（专注 AI 与高端半导体）等战略性私募股权基金（PE）架构，实施对重点领域的集中投资政策。
在美国进一步强化对 AI 领域制裁的背景下，除大基金之外，中国政府预计还将推出追加扶持计划。尽管具体支持对象及方式尚未确定，但据悉整体财政支持规模在 2000 亿至 5000 亿元人民币之间（约 41.7 万亿至 104.46 万亿韩元）。
未来资产证券研究员 Kim Yeonggeon 表示：“考虑到在前两期大基金执行过程中，中国材料、设备和零部件企业的体量增长了 3 至 5 倍，预计未来 10 年三期大基金及新增资金支持所产生的外溢效应将大于过去 10 年。”
看好中企 7 家收益表现…韩国个人投资者通过 ETF 投资更为现实
未来资产证券基于上述分析，对寒武纪、海光等 AI 半导体企业，兆易创新（GigaDevice）、澜起科技（Mongtage）等存储及接口企业，中芯国际（SMIC）、华虹半导体等代工企业，以及中微公司（Naura）等半导体设备企业在内的 7 家中国半导体公司业绩表示看好。
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不过，该机构研究员 Kim 表示：“7 家中国半导体企业中有 5 家在科创板上市，因此韩国境内个人投资者的直接投资空间有限”，“因此通过 ETF 进行投资是较为现实的方案。”他补充称：“‘Global X China Semiconductor ETF’与‘TIGER 中国半导体 FACTSET’是将上述 7 家企业全部纳入投资组合的代表性 ETF，值得关注。”
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