“早就该做了”零钱股自7月起退市…也将堵上面值合并绕道路径
金融委发布“退市改革方案”
强化零钱股等退市要件并提高审查程序效率
回应李“先把商品清理好”指摘 加快清退不良企业
科斯达克最多约220家公司受影响…“约150家将被退市”
金融当局将从今年7月起着手退市股价在1000韩元以下的所谓“零钱股”。即便通过股票面值合并在形式上抬高股价，只要“合并后股价低于面值”，也将被纳入退市对象。同时，通过提前上调市值标准、强化资本蚀耗与信息披露违规要件等，对4大退市标准进行全方位修订，加速清理不良企业。预计本次方案落地后，仅科斯达克市场今年就最多有220家公司进入退市影响范围。
“向多产多死结构转型” 今日起科斯达克退市集中管理期启动
金融委员会与韩国交易所11日发布了包含上述内容的《为迅速、严厉清退不良企业的退市改革方案》。其要点包括：▲运营科斯达克退市集中管理期 ▲包括零钱股在内的4大退市要件强化 ▲程序效率化等。
金融委副委员长 Kwon Daeyoung 表示：“要实现市场向获得投资者信赖的大飞跃，就需要更快速、更严厉地清退不良企业”，并强调“（本次改革方案）旨在支持创新企业顺利上市，同时将不良企业迅速、严厉地清退出场，加快向‘多产多死’市场结构的全面转型。”在科斯皮指数突破5000点、科斯达克指数突破1000点之后，要进一步延续上行动力，就必须尽快清退被视为整体市场折价因素的不良企业。此前，总统 Lee Jaemyung 也曾将国内股市比喻为“百货商店”，并指出“必须先把商品整理干净”。
据此，金融当局将在交易所内设立科斯达克集中管理团，并运营至2027年6月的“退市集中管理期”。自当天起正式启动的管理团，以交易所科斯达克本部主管副理事长为团长，在原有3个退市审查团队基础上，叠加近期新设1个团队，共组建4个团队（20人）体制。尤其是在2026年交易所经营评价中，将科斯达克本部的退市实绩赋予20%（暂定）的高权重，用以考核绩效。此前评价项目中并未包含与退市相关的指标。
提前上调市值标准、引入零钱股条款……四大退市要件全面强化
本次改革方案的核心，是自今年7月起强化市值、零钱股、完全资本蚀耗、信息披露违规等4大退市要件。首先，金融当局决定提前此前预告的市值退市标准上调时间。以科斯达克为例，原计划于2027年1月上调至200亿韩元、2028年1月上调至300亿韩元，现改为2026年7月上调至200亿韩元、2027年1月上调至300亿韩元，提前实施。
为防止通过短期拉抬股价来规避退市，将同步强化在被指定为管理股后的维持要件。现行制度下，若连续30个交易日市值低于标准，被指定为管理股后，只要在90个交易日内，连续10个交易日及累计30个交易日符合标准，即可避免退市。今后，如在被指定为管理股后的90个交易日内，未能在45个交易日连续满足标准，将立即退市。
参照美国纳斯达克对股价低于1美元“便士股（Penny Stock）”实施退市要件的做法，韩国也将新设零钱股条款。Kwon 副委员长表示：“零钱股不仅具有股价波动性高、市值低等特征，而且极易成为股价操纵的目标”，“自今年7月1日起，将把股价低于1000韩元的零钱股纳入退市要件。”若连续30个交易日股价低于1000韩元，将被指定为管理股；此后90个交易日内，如未能在45个交易日连续恢复至1000韩元以上，将被退市。
为切断通过面值合并绕道规避的通道，合并后股价低于面值的情形也被纳入退市要件。例如，某企业面值为500韩元、股价为300韩元，为规避零钱股退市要件，将面值合并至2000韩元，股价升至1200韩元，也仍将成为退市对象。根据交易所数据，截至前一日，科斯达克市场中被视为零钱股的股票已接近全部上市品种的约10%。Kwon 副委员长强调设立零钱股条款的背景称：“本应早就实施，从现在才开始引入国际标准这一点来看，已经晚了”，“在此时将市场彻底清理干净，从长远来看更有利。”
同时，将强化完全资本蚀耗要件。现行制度仅以会计年度末出现完全资本蚀耗作为退市要件，今后将新增以半年度为基准的完全资本蚀耗。但对半年度基准，将结合企业持续经营能力等进行实质审查后决定是否维持上市。与此同时，因信息披露违规而触发的退市要件，也将由现行“最近1年内信息披露罚点累计15点”下调为罚点累计10点。尤其是重大且故意的信息披露违规，仅1次即被纳入退市对象。Kwon 副委员长表示：“上述4大要件的强化，也将同样适用于科斯皮市场。”
退市审查也打“速度战”……“今年科斯达克约150家公司”
本次改革方案还包括在退市审查中提高程序效率的措施。由此，在科斯达克实质审查中，原本最长1年6个月的整改期将缩短为1年。第二审整改期由最长1年压缩至6个月，第一、二审合计最长期限缩短为1年。为加快退市假处分诉讼的进程，交易所还计划与法院进行协商。尽管最近5年中，在85件退市假处分申请中，仅有2件获准，但平均裁定时间却由2022年的103日增加至2024年的202日。
若改革方案落地，预计仅今年科斯达克市场就将有100至220家公司被列为退市对象。Kwon 副委员长称：“交易所通过简单模拟测算，今年科斯达克退市对象企业数量将较此前预估的50家增加约100家，达到约150家左右”，“集中管理期将从今天起立即启动。对粉饰会计、股价操纵等任何不公正行为都不会予以容忍。”需要通过修改规章等后续措施的程序效率化，将自今年4月1日起实施，4大要件的强化则自7月1日起施行。
对于通过改革方案清退不良企业后，科斯达克指数将上涨多少的问题，他表示：“若给出具体数字，可能会误导投资者，因此不宜明言”，但同时也预测“指数将较目前水平大幅上升”。当局计划同步推进上市制度改革，以便由有前景的创新企业填补不良企业退出后留下的空白。他接着表示：“更进一步，我们将努力推动国内交易所实现与全球水平接轨的创新，重塑其作为成长与创新企业枢纽以及亚洲枢纽交易所的定位”，“将尽快制定相当于对交易所进行全面重构层级的根本性创新方案。”
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