[点击e个股]“大韩造船，高船价订单开始集中反映…目标价上调”

DS投资证券称，基于大韩造船（대한조선）扎实的基本面，预计其盈利将持续稳定改善，因此将目标股价由原先的9.2万韩元上调至12.3万韩元。投资评级维持“买入”。

大韩造船去年第四季度业绩为：销售额3504亿韩元，同比增加5.6%；营业利润953亿韩元，同比增长36.3%，营业利润率达到27.2%，创下历史最高业绩。营业利润较券商平均预期值（共识）高出18%。

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DS投资证券研究员 Kim Daeseong 表示：“此前设定的预估成本高于实际成本，产生了一次性收益，加之苏伊士型油轮和阿芙拉型油轮的生产率和计入销售的船价上升，是主要原因。”他分析称：“协力公司人员规模从2024年的2400人减少至2025年的1900人，由此带来的外包费用削减，也推动了利润率改善。”

展望2026年，随着对2024年承接的高船价订单开始确认收入，业绩有望进一步改善。预计计入销售的苏伊士型油轮平均船价将升至8800万美元。此外，3艘穿梭油轮的钢材切割工作将正式启动，预计将进一步改善利润率。该研究员预测称：“如果高汇率格局得以维持，营业利润率最高有望达到30%。”

接单情况也较为乐观。目前在船坞内，2028年尚有2艘、2029年约有5～6艘的产能余裕，未来新接订单计划以至少8800万美元（以苏伊士型油轮为基准）以上的价格承接。

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这位研究员表示：“考虑到地缘政治风险导致油轮运费持续处于高位，以及大韩造船在供给端处于优势地位，完全可以期待获得高于以往最高船价（9000万美元）的订单。”他补充称：“充裕的现金将用于今后提升船坞效率的设备投资（资本性支出）或分红等股东回报。预计在第一季度内将敲定是否实施股东回报政策，届时根据力度不同，还有进一步上调估值的空间。”

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