银行与虚拟资产的冲突：Clarity法案与货币主导权 [全球焦点]

by Ryu Hyunseok

Published 07 Feb.2026 07:00(KST)

[比特币现在]
围绕允许稳定币奖励银行与虚拟资产业界正面冲突
争议焦点不是奖励而是“未来货币主导权”

围绕虚拟资产，美国华盛顿正上演一场游说大战。用于确立虚拟资产监管框架的“清晰法案（CLARITY Act）”在参议院门前止步不前，利益相关方之间矛盾尖锐。若该法案通过，稳定币发行方将可扮演类似银行的角色。由于这关系到“谁来控制未来的货币”，全球都在关注美国参议院的最终决定。

据彭博社等境外媒体7日报道，本月初白宫就清晰法案举行了协商会议。但会议未能达成一致，各方将在本月底前继续就争议焦点展开磋商。

虚拟资产领域专业协会“数字商会（Digital Chamber）”在会后通过一份备忘录表示：“银行业与虚拟资产行业相关人士审查了既有政策提案，并梳理了存在分歧的争议点”，“本次会议虽未达成一致，但此次讨论是为在2月底前化解争议而进行的一系列协商进程的第一步”。彭博社如此转述称。

清晰法案究竟是什么

清晰法案是一部在美国境内将虚拟资产划分为数字商品（大宗商品）、投资合约资产、稳定币等类别，并在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分监管权限的综合性监管法案。其目标是将虚拟资产纳入制度轨道，在这一点上与韩国虚拟资产第二阶段立法的目标相似。但美国更强调产业培育，而韩国则更优先考虑用户保护，两者在方向性上存在差异。

境外媒体评价称，清晰法案将从产业、政治与竞争角度决定美国监管的方向。法案是否通过，将决定美国是像欧盟（EU）一样建立起明确的监管框架，还是在不确定性长期化的情况下，将全球监管主导权拱手让给其他地区。

这也会对虚拟资产行情产生影响。去年7月清晰法案在众议院通过后，比特币一度在10月涨至12万美元，成为推升虚拟资产价格的动能之一。目前，比特币在基准利率降息放缓忧虑、地缘政治不确定性以及清晰法案搁浅等多重因素影响下走弱，徘徊在6万美元一线。

争议焦点在于稳定币奖励

围绕清晰法案的最大争议焦点是稳定币奖励。此前在众议院通过的法案，重点在于限制稳定币发行方以类似银行存款的方式提供利息或收益率。相反，Coinbase、Kraken、Gemini等虚拟资产交易所提供的稳定币奖励并未被明文禁止，因而主流观点认为此类业务仍属允许范围。然而，随着法案中新增第404条（Section 404）并进入参议院讨论阶段，虚拟资产交易所与银行业之间的正面对立正式拉开帷幕。

第404条是参议院讨论过程中拟添加进清晰法案的一项修正条款。去年7月通过的“天才法案（GENIUS Act）”仅禁止稳定币“发行方”直接支付利息。正因如此，Coinbase等虚拟资产交易所作为第三方提供的稳定币奖励并未被明文限制，一直被指为“漏洞”。第404条为堵上这一漏洞，拟规定仅因持有支付型稳定币而获得的任何形式的奖励一律禁止。

典型案例是，Coinbase向其付费会员“Coinbase One”订阅用户，就其持有的稳定币USDC余额提供年化约3.5%的奖励。若第404条以强化后的形式写入并通过，该类服务可能难以继续提供。

相关争论在上月升级，当时Coinbase首席执行官（CEO）Brian Armstrong撤回了对该法案的支持。Armstrong当时强烈表示，“与其通过一部糟糕的法案，不如干脆没有法案”。

银行业方面主张，若允许虚拟资产交易所支付利息，它们事实上会扮演与银行相同的角色，从而可能对整个金融体系构成风险。反观虚拟资产行业则反驳称，取消稳定币“奖励”是银行排除竞争对手的一种手段。

《金融时报》（Financial Times）也曾报道称，银行业正在华盛顿大力游说，试图将上述内容写入目前等待国会通过的相关法案中。但报道同时认为，双方的角力将十分激烈。

虽然银行业游说力量仍然具有强大影响力，但虚拟资产行业在华盛顿的影响力也不容小觑。由虚拟资产行业资助的政治行动委员会（PAC）Fairshake近期表示，其持有资金已增至1.93亿美元以上。该组织在以往选举中也曾为亲虚拟资产立场的政治人物投入数百万美元。同时，美国前总统Donald Trump本人也在支持虚拟资产行业。

稳定币之争是一场决定货币未来的对决

《金融时报》将本次争论形容为，围绕“货币未来”的一场对决，而不仅仅是简单的监管纷争。若稳定币的功能从支付手段扩展到价值储藏和奖励回报，银行长期承担的货币中介角色本身就可能动摇。

稳定币的地位正与日俱增。据区块链数据分析公司Artemis Analytics统计，目前全球流通中的稳定币规模约为3100亿美元，以去年的交易规模计算则高达33万亿美元。稳定币最大优势在于其作为快速支付工具的属性：可实现实时支付，结算时间较传统支付系统明显缩短，手续费也更低廉。

在Ripple（XRP）负责稳定币业务的执行副总裁Jack McDonald表示：“我们正在实现跨境支付的现代化”，“不仅是金融机构，企业、零售商以及需要在自有网络内调动资金的跨国企业也在广泛使用这一工具”。Ripple目前运营着RLUSD稳定币。

与此相对，银行业则担心既有金融体系会因此瓦解。银行业去年4月援引美国财政部的分析资料表示，随着稳定币的扩散，最多可能有约6.6万亿美元的存款从银行体系流出。

伦敦政治经济学院（LSE）副教授、曾任欧盟（EU）委员会金融科技专家组主席的Philipp Paech教授指出：“每当银行一点点失去流动性，其稳定性和盈利性就会同步下降”，“如果整个金融体系的流动性减少，贷款成本会上升，银行盈利能力恶化，从系统层面看，既有金融体系的稳定性也可能遭到破坏”。

银行业最担忧的是，未受银行监管约束的虚拟资产交易所却承担起类似存款的功能，事实上“像银行一样”运作。摩根大通（JP Morgan）首席财务官（CFO）Jeremy Barnum警告称，稳定币的奖励结构在发挥与传统银行存款类似功能的同时，却不接受审慎监管，可能形成一个“平行银行体系”。在缺乏适当监管的情况下，这一体系运行可能损害传统金融体系的稳定性。

但与上述忧虑相反，银行本身也在纷纷进军稳定币市场。法国兴业银行正运营自有的欧元与美元稳定币，包含法国巴黎银行在内的10家欧洲银行则在联合开发以欧元为基础的稳定币。高盛（Goldman Sachs）首席执行官David Solomon今年1月也表示，“正在投资并试验包括稳定币在内的相关技术”。