布鲁金斯学会：在关税等四大政策冲击下，美国经济依然稳健的原因

by Jeong Jaehyung

Published 05 Feb.2026 09:47(KST)

Updated 05 Feb.2026 10:02(KST)

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尽管去年特朗普第二届政府上台后，美国先后遭遇高关税征收、净移民急剧减少、数万亿美元规模的政府债务增加、美联储（Fed）独立性受损等四大政策冲击，但美国经济仍保持稳健增长，运行平稳。

根据国际货币基金组织（IMF）今年1月的预测，美国经济增速预计在2025年为2.1%，2026年为2.4%。虽然低于2024年的2.8%，但仍高于发达经济体平均水平（2025年1.7%，2026年1.8%）。失业率维持在5%以下，通胀率虽高于美联储2%的目标，但已降至3%以下，远低于疫情刚结束时的水平。

在与主流经济学共识截然相反的政策路线下，美国经济为何仍能沿着持续增长轨道前行？

布鲁金斯学会（Brookings Institution）于1月29日举行题为“‘美国优先（America First）’通商政策一年：我们学到了什么，未来会发生什么”的专题小组讨论。布鲁金斯学会经济研究部门副所长 Ben Harris 通过主题发言给出了自己的分析。本文于本月3日（当地时间）发布在布鲁金斯学会官网。

Harris 副所长首先解释了四个明显的政策冲击。第一是对自由贸易的攻击。特朗普第一届政府曾将平均关税率从1.5%提高到2.8%，而在第二届政府中，平均关税率从就任之初的2.4%在去年4月被最高提高到28%。

第二个冲击是美国净移民史无前例地急剧减少。此前，美国的移民制度通过合法与非法移民，大体满足了国内劳动力需求，年度净移民规模通常在50万至150万人之间。然而到2025年，净移民已接近崩溃水平。根据布鲁金斯学会研究员 Wendy Edelberg 与 Tara Watson 联合美国企业研究所（AEI）研究团队发布的最新研究，去年美国净移民估计在-1万人至-29.5万人之间。

第三个冲击是在非战争或非经济衰退背景下，数万亿美元规模的政府债务大幅增加。根据城市研究所—布鲁金斯学会税收政策中心的分析，特朗普总统的“一个又大又美的法案（One, Big, Beautiful Bill）”预计将在未来10年内使公共债务增加4.2万亿美元，相当于国内生产总值（GDP）的9%。该法案是政府财政赤字扩大的核心原因，美国国会预算办公室（CBO）预计，未来10年财政赤字将以年均2.1%的速度增加。

第四个冲击是美联储独立性遭到削弱。问题包括特朗普总统持续施压要求降息、试图解职理事 Lisa Cook、任命兼任白宫经济顾问委员会（CEA）主席的美联储理事，以及最重要的，对美联储主席 Jerome Powell 发起的刑事调查。

Harris 副所长表示：“这四项中任何一项单独发生都足以构成巨大冲击，而它们同时发生就更为罕见。如果在1年前对100名经济学家说会出现这种局面，几乎所有人都会预测美国经济将停滞，最糟情况下甚至会崩溃，但这些情况并未出现。”他随后给出了四点解释。

第一种解释是，冲击并没有想象中那么大。就关税而言，考虑到规避、转运以及实施延迟等因素，此前提到的平均关税率大幅上升，可能被夸大了。净移民也可能更接近于0，而非减少30万人；在劳动力市场逐步降温的背景下，其影响也可能有限。至于美联储独立性问题，金融市场可能认为，鉴于联邦公开市场委员会（FOMC）的构成，政治压力并不算太大。

关税收入的增加每年不到2000亿美元，对美国消费者和企业来说固然是负担，但尚不足以撼动规模达30万亿美元的美国经济。贸易伙伴的报复也迄今非常有限。对美联储独立性的攻击同样尚未导致货币政策基调的剧烈变化。

第二种解释是，存在抵消负面冲击的经济刺激因素。政府债务增加的背后是可支配收入的提高，高盛集团（Goldman Sachs）预计，到2026年上半年，可支配收入将增加0.4个百分点。资本监管放松正在刺激投资；根据圣路易斯联邦储备银行的数据，人工智能（AI）热潮目前约贡献了GDP增长的40%。此外，总统的通商框架中还包括大规模投资承诺和扩大采购美国制造产品的内容。

第三种可能性是，经济学家既有模型本身可能存在错误。也就是说，人们可能高估了移民、自由贸易、美联储独立性以及可持续财政前景的价值。Harris 副所长表示：“对于这种可能性，我认为需要保持谦逊。因为经历了2025年和疫情之后，我们再次确认，美国经济的规模与多样性在一定程度上保护其免于陷入急剧衰退。”

第四种解释是，这些冲击对整个经济产生影响需要时间。移民的正面效应需要数年才能显现，政府债务对私人投资的挤出效应同样会在长期中逐步体现。美联储独立性的削弱，也需要时间才能在货币政策决策中得到充分反映。关税方面，贸易伙伴也只是刚刚开始研究替代美国的其他选项。