现代Glovis：在机器人之前，主业增长同样稳健[点击e个股]

现代Glovis在去年实现了历史最高利润，证明了其主营业务的稳健增长。今年汽车运输船（PCC）业务也有望延续良好的增长势头。在此基础上，考虑到现代汽车集团的治理结构以及对Boston Dynamics的持股比例，被认为股价仍有充足的上涨空间。

30日，韩国投资证券基于上述背景，将现代Glovis的目标股价维持在33万韩元，投资评级维持“买入”。前一日收盘价为25.55万韩元。

去年第四季度业绩为销售额7.472万亿韩元，营业利润5082亿韩元，同比各增长2.5%、10.5%。尽管营业利润较市场预期（共识）低约4%，但与股息直接相关的净利润则高出预期11%。这被解读为得益于营业外收支改善以及航运吨税减少的效果。

分部门来看，物流部门实现销售额2.5336万亿韩元、营业利润1646亿韩元，同比销售额下降3.4%，营业利润下降30.0%。分析认为，去年第四季度集装箱市场行情走弱，对盈利能力造成了影响。

航运部门实现销售额1.4616万亿韩元、营业利润2123亿韩元，同比各增长8.0%、119.3%。尽管一次性费用（靠港手续费）部分计入，但受益于非关联方需求扩大和船队运营效率改善，利润大幅增加。

流通部门业绩方面，销售额为3.4768万亿韩元，营业利润为1313亿韩元，同比各增长5.0%、2.8%。普遍评价认为，新兴国家合同物流（CKD）出口量扩大起到了关键作用。

整体来看，受海外整车工厂减产影响，物流和CKD业绩不振，但包括PCC在内的航运部门刷新了历史最高营业利润，从而弥补了整体业绩。

现代Glovis在制定今年业绩目标时，即便在保守的汇率假设下也承诺将实现利润增长。今年PCC部门预计仍将发挥增长牵引作用。按整体运力计算，现代Glovis在全球排名第3至第4位，但在增长最快的中国市场，其市场份额位居第1。在前10大船公司中，现代Glovis是唯一一家既是第二方物流企业又负责内陆运输的公司。若叠加超大型PCC引进带来的成本改善和运营效率提升，今年营业利润有望同比增长9%以上，并创造超过1万亿韩元的自由现金流（FCF）。

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韩国投资证券研究员Choi Goun表示：“即便未来机器人题材的动能减弱，公司仍有PCC增长和股息上调等多重看点。”他解释称：“相较于市值，公司持有的Boston Dynamics股权比例高出约两倍，并且在关联公司中是唯一直接持股方，因此现代汽车集团被重新估值的程度越高，现代Glovis股价的上升动力就越大。”

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