本月已涨14%，押注反转…从收益垫底到龙头的SKT，引爆通信股行情
去年下跌3%的SKT本月已涨14%
因重估Anthropic股权价值气氛逆转
KT与LG U+能否凭业绩与股东回报实现反超
去年摆脱黑客事件利空、力图在今年扭转氛围的三大通信运营商中，SK电信率先打破沉默。在围绕不确定的分红前景仍存担忧之际，公司成功押注美国人工智能（AI）企业，抢占今年初期行情，市场关注点集中在KT和LG Uplus能否拉紧追赶的缰绳。
业绩修复预期下 AI 竞争力凸显
据韩国交易所22日消息，截至前一日收盘，SK电信今年以来股价累计上涨14.02%。同期KT（+5.13%）和LG Uplus（+4.76%）的涨幅被其远远甩在身后。20日盘中股价一度升至6.3万韩元，刷新52周新高。
结合SK电信过去一年的股价走势来看，近期的股价表现可谓“眼前一亮”。去年SK电信股价收益率为-3.08%，不仅大幅落后于KOSPI指数（+75.63%），也远逊于竞争对手LG Uplus（+43.18%）和KT（+19.73%）。由于大规模用户流失及被处以罚款的黑客事件，业绩恶化在所难免。去年第四季度SK电信合并营业收入为4.4万亿韩元（同比-3.5%），营业利润为844亿韩元（-66.8%），可谓“业绩爆雷”在即。
不过，随着市场乐观看待跨过去年关口的SK电信今年将实现业绩全面修复，股价反弹势头正在增强。去年4至7月，SK电信用户净流失规模一度接近72万人，但自8月起重新转为净增，这也成为“因祸得福”的转折点。韩国投资证券研究员Kim Jeongchan表示：“由于自2026年1月起，对竞争对手用户解约金的豁免措施正在增加回流（win back）用户和新用户，预计无线业务业绩也将恢复。”他预计，2026年SK电信营业收入将达17.7万亿韩元（同比+3%），营业利润将达1.9万亿韩元（+77%）。SK电信今年第一季度用户净流入规模预计约为16万人。
尤其是20日带动SK电信刷新股价新高的政府主导自主人工智能（AI）基础模型项目第二阶段入选、以及Anthropic上市利好，被认为再次凸显了公司在AI领域的竞争力。Anthropic是由2021年从ChatGPT开发商OpenAI出走的研究人员创立的生成式AI企业，据悉其在上市前股权投资（Pre-IPO）阶段已获认可的企业价值高达3500亿美元（约515万亿韩元）。2023年向Anthropic投资1亿美元的SK电信，目前所持股份价值估算约为3万亿韩元，相当于SK电信市值的23%左右。
Kim研究员就SK电信指出：“去年与AI相关的预期营收为7402亿韩元，仅占整体的5.3%，但今年将作为面向2030年累计投资5万亿韩元AI计划的执行元年，其成长轨迹已相当令人振奋。”并将目标股价由6.1万韩元上调至7.1万韩元。
KT与LG Uplus逆转的序幕
就KT而言，虽然缺乏如SK电信般明确的上涨催化因素，但仍被认为具备重夺通信板块龙头的潜力。这是因为，与凭借重估Anthropic股权价值尝到甜头的SK电信类似，KT同样拥有现代汽车集团股权和不动产资产价值重估的机会。此前，KT于2022年为与现代汽车集团在未来出行业务领域展开战略合作，将公司7.7%（约7500亿韩元）的自家股票与现代汽车、现代摩比斯的自家股票进行互换。随着近期现代汽车集团股价强势飙升，仅评估性浮盈就被推算高达1.4万亿韩元。
在SK电信分红持续性变得不明朗、其作为高股息标的的吸引力有所减弱的背景下，这一因素也有望成为KT实现反超的支点。KT今年预计股东回报收益率为6.6%，在三大通信运营商中位居首位，并计划在上半年实施规模达2500亿韩元的回购自家股票。
去年在三大通信运营商中交出最亮眼股价成绩单的LG Uplus，今年也有望在维持强化股东回报基调的同时，拉紧追赶的缰绳。在预计实施规模达1000亿韩元自家股票回购的同时，由于流通股数减少，单股股息（DPS）上调也值得期待。Kim研究员表示：“预计今年LG Uplus的DPS为750韩元，股息支付率为40%，股息收益率为5.0%。”并指出，“若假设股东回报率达到55%，则还有1200亿韩元规模的追加回购空间。”
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