现代汽车超越LG能源解决方案跻身市值第3位
Boston Dynamics人形机器人获好评
集团股有望加入价值链…目标价上调
现代汽车继三星、SK之后，夺得集团市值“前三强（Big3）”头衔。原本在去年年底与LG争夺“200万亿韩元俱乐部”集团市值席位时一度落后的现代汽车，如今凭借在物理人工智能领域的领跑姿态，将LG能源解决方案挤下去，升至KOSPI市值第3位，实现形势逆转。随着现代汽车将机器人价值链内生化确立为整个集团的公司级目标，证券业界对旗下上市子公司纷纷给出乐观预期。
现代汽车市值达100万亿韩元·集团市值达300万亿韩元
根据21日韩国交易所数据，以前一日收盘价为准，现代汽车集团市值（不含优先股）约为280万亿韩元。若将优先股合并计算，集团市值已于本月19日突破300万亿韩元。就在去年11月初，现代汽车集团市值仍在193万亿韩元区间，低于LG的197万亿韩元。然而今年以来，受二次电池行业景气低迷影响，LG集团股表现疲软，与机器人价值链绑定的现代汽车集团股却集体喷发式上涨，一举超越LG，升至集团市值第3位。
拉动现代汽车集团“增量扩张”的，是集团龙头股现代汽车。去年KOSPI指数大涨逾75%期间，现代汽车股价涨幅仅为39.86%；但今年以来，其股价已飙升逾60%，自新年起便一路强势上攻。本月19日，现代汽车将LG能源解决方案挤下去，重新夺回KOSPI市值第3位。前一日，伴随股价创下历史新高（50万7000韩元），盘中市值也史上首次突破100万亿韩元。现代汽车重返市值前三，是自2019年6月以来，时隔约6年7个月。现代汽车市值历史最高排名，是2010年11月超越浦项制铁时创下的第2位。
从长期被低估的优质股到类人机器人领军股
一直以来，现代汽车都是“业绩优异但股价偏低”的“低估优质股”代名词。随着全球范围内陆续出现从法律上禁止燃油车的国家，以特斯拉为首的自动驾驶、机器人出租车企业崛起，市场上逐渐形成一种看法：像现代汽车这样的传统车企终将被淘汰。事实上，2014—2024年间，现代汽车营业利润增幅接近71%，但市值增幅仅为20%。
但以“CES 2026”为分水岭，市场对现代汽车的认知近期出现急剧变化。首次公开亮相的子公司波士顿动力新型商用类人机器人“New Atlas”荣获“CES最佳机器人”（Best robot）等奖项，广受好评，使现代汽车瞬间跃升为物理人工智能领域的领军股。现代汽车因能够在自家及起亚的生产工厂中，提供对物理人工智能模型高度进化至关重要的现实世界行为数据，而备受青睐。
三星证券研究员 Lim Eunyoung 表示：“随着现代汽车集团机器人业务路线图日益具体化，现在也是其可比公司（Peer Group）需要发生变化的时点”，并将现代汽车目标股价按中国电动车龙头企业平均市盈率（PER）18倍测算，从原先的40万韩元上调至65万韩元。这是今年以来上调现代汽车目标股价的20多家证券公司中最高的一家。
期待子公司“涓滴效应”…BD股权价值受关注
现代汽车集团已决定动员内部全部力量，将机器人价值链内生化、垂直整合。也就是说，不仅现代汽车，起亚、现代摩比斯、现代格罗唯视、Hyundai AutoEver 等上市子公司同样被视为物理人工智能受益股。以波士顿动力为例，其负责机器人设计，起亚则与现代汽车一道将其导入制造现场，收集大规模生产数据。
Meritz证券研究员 Kim Junseong 称：“如果今年下半年Atlas导入软件定义工厂（SDF）得到确认，波士顿动力的市场估值有望远超目前被视为同类初创企业中估值最高的Figure AI的60万亿韩元”，并预测“这将成为上调起亚合理股价的额外依据”。起亚通过HMG Global持有波士顿动力的有效股权约为17%，在集团子公司中仅次于现代汽车的28%。
就现代摩比斯而言，其对波士顿动力的有效持股比例为11%，虽低于现代汽车和起亚，但在现代汽车集团机器人价值链中所占比重最大。现代摩比斯开发的执行器是控制机器人关节与动作的类人机器人核心驱动装置，发挥着类似人体肌肉的作用。这也是中国境内代表性特斯拉执行器供应商三花、拓普等公司市盈率接近50倍的原因。
Yuanta Investment & Securities研究员 Lee Jaeil 表示：“现代摩比斯通过在自动驾驶技术与电动化领域的集中技术投入，正从一级零部件企业进化为‘0.5级’零部件企业”，并大幅上调其目标股价，从39万韩元提高至56万韩元。
此外，Hyundai AutoEver 负责运营机器人管制系统及集团人工智能基础设施建设（系统集成），现代格罗唯视则计划将人工智能与机器人技术应用于物流全流程，以提升供应链效率。现代格罗唯视持有波士顿动力的股权比例为11.3%，与现代摩比斯相近。供应工业与物流机器人的现代威亚虽与集团内部类人机器人价值链缺乏明确直接的连接纽带，但其机器人业务的长期前景被认为十分乐观。
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