[点击 e个股]“HD现代电气，盈利稳步改善…目标价上调”

韩国投资证券于16日表示，看好HD现代电气稳定的盈利改善趋势将得以延续，将目标股价由原先的87万韩元上调至110万韩元，投资评级维持“买入”。

韩国投资证券研究员 Jang Namhyun 表示：“随着销售结构（产品组合）的改善，利润率将持续提升。伴随美国销售额的增长，预计2026年和2027年的营业利润率将分别达到26.4%和29.1%。由此，2025年至2027年每股收益（EPS）年均增速将达到39.2%，公司将延续稳定的盈利改善趋势。”

预计HD现代电气去年第四季度业绩（合并口径）将符合市场一致预期（券商预测值平均）。销售额预计为1478亿韩元，同比增加40.7%；营业利润为2677亿韩元，同比增加60.9%，与市场一致预期的2784亿韩元相当。Jang 研究员称：“面向美国的超高压变压器出口持续增加，电力设备部门销售额将同比增长14.5%，达到6652亿韩元。同时，美国销售额占比预计在35%以上，此外，预计公司能够将80%以上的双边关税成本转嫁给客户。因此，第四季度营业利润率将改善2.9个百分点，达到23.3%。”

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盈利改善周期预计将在中长期内持续。Jang 研究员表示：“目前HD现代电气正在分两次推进产能扩张，如果同时考虑一、二期扩产，将带来超过5000亿韩元的销售增量。扩产效果完全显现的时间点为2028年。”新订单也在稳步增加。2025年第三季度，北美新订单同比增长192.3%，欧洲新订单增长168.9%。Jang 研究员指出：“这些订单的收入确认时间点预计在2028年。由于新订单的增加与扩产效果全面反映的2028年相吻合，因此盈利能力改善在2028年之后也将持续。”

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