“汇率·房价·物价担忧”1月基准利率按兵不动…或将长期化（综合）

今年首次举行的韩国银行金融通货委员会（金融货币委员会）会议上，基准利率被维持在年利率2.50%。这是继去年7月、8月、10月、11月之后连续第5次按兵不动。作出这一决定时，综合考虑了多重因素：尽管外汇当局持续采取稳定措施，但韩元兑美元汇率再度升至1400韩元后段水平并持续高位运行；市场对房价上涨的期待心理依然存在；高汇率引发的物价上涨忧虑仍未消除。

15日上午，韩国银行总裁 Lee Changyong 在首尔中区韩国银行本馆举行的金融货币委员会全体会议上敲击议事槌。

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15日，韩国银行金融货币委员会在首尔中区韩国银行本部召开货币政策方向决策会议，决定将基准利率维持在年利率2.50%。此次维持决定与市场预期一致。在此前《亚洲经济》进行的专家问卷调查中，13名受访者全员预测本月利率将维持不变。金融货币委员会当天通过货币政策方向决定文（简称“通报文”）表示：“在物价涨幅预计将逐步趋稳的同时，经济增长正延续改善势头，金融稳定方面的风险也在持续”，“判断在维持当前基准利率水平的同时，对内外政策环境进行检查是适当之举”。

本月维持利率不变的主要原因是汇率不稳。去年年底一度突破1480韩元的韩元兑美元汇率，在当局稳定措施下似乎有所平息，但进入新年后涨势延续，再次突破1460韩元关口。去年12月24日，在外汇当局的高强度干预下，汇率在一天之内跌破1450韩元关口，并在同月29日一度降至1429.8韩元。但进入新年后，受美元走强、日元走弱、地缘政治风险上升、居民对外投资持续等影响，截至前一日按周收盘价计算，汇率飙升至1477.5韩元。

15日，在首尔中区友利银行总店交易室的电子显示屏上，显示着韩国国内股市和汇率等信息。

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前一夜，美国财政部长Scott Bessent罕见发表“口头干预”，称“与韩国强劲的经济基本面不相符的韩元贬值以及过度波动并不理想”，当天上午汇率一度回落至1460韩元附近，但市场忧虑仍未消退。上月月平均汇率（买卖基准汇率）为1467.4韩元，创下自外汇危机时期1998年3月（1505.3韩元）以来27年多来的最高水平。去年全年平均汇率为1422.2韩元，高于1998年（1398.9韩元）水平，刷新历史高位。

在汇率高位运行的情况下，若下调基准利率，进一步拉大韩美利差，外国投资资金可能为追求更高收益率而流出，进而进一步打压韩元价值。目前美国政策利率为3.50%至3.75%。按上限计算，比韩国高出1.25个百分点。市场上普遍预计，美国下一次下调政策利率的时间点将在3月之后。结合近期公布的美国经济增长和物价指标，有观点认为，与其进一步降息，不如先暂停一步、观望形势的可能性更大。金融货币委员会认为，包括汇率在内的金融稳定方面风险仍在持续，将在维持当前基准利率水平的同时，检查对内对外政策环境。

与汇率同步走高的进口物价，推动消费者物价涨幅继续高于韩国银行的物价稳定目标（2.0%），这一点也为维持利率不变提供了支撑。去年12月消费者物价指数为117.57（2020年=100），同比上涨2.3%。继9月（2.1%）、10月（2.4%）、11月（2.4%）之后，连续4个月录得高于2%的涨幅。受国际油价下跌等影响，今年全年预计将呈现略高于目标值的稳定态势（2.1%），但自去年年底以来的警惕情绪仍在延续。金融货币委员会预计：“今后物价涨幅将在国际油价趋稳等因素作用下逐步回落至2%左右，但走高的汇率将成为上行风险。”

从住房市场和家庭负债角度看，同样不容掉以轻心。随着政府“10·15对策”和银行业家庭贷款总量管理等措施推进，家庭贷款增势有所放缓，但由于市场对房价进一步上涨的预期依然存在，舆论担忧这可能只是强力监管下的暂时停顿。首都圈住宅价格也仍在高位上行。韩国不动产院数据显示，今年1月第一周（以5日调查为基准），首尔公寓平均成交价格较前一周上涨0.18%。自去年2月第一周以来，已连续48周上涨。

15日上午，韩国银行总裁 Lee Changyong 在首尔中区韩国银行本部主持召开金融货币委员会本会议。

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认为基准利率维持不变局面将长期化的声音也在逐渐增多。在考虑到下半年增长动力可能减弱等因素时，认为会有一次追加降息的预期仍占多数，但也有不少观点认为，在今年整体经济改善的走势下，金融货币委员会将更加侧重金融稳定，货币政策的“休止期”可能被拉长。Kyobo证券研究员 Baek Yunmin分析称：“考虑到高增长率的基数效应以及下半年增长动力可能减弱等因素，到了今年第三季度，追加降息的必要性可能会再次凸显。”Woori金融经营研究所中心长 Heo Moonjong也表示：“即便今年经济增长率回升，仍将略低于潜在趋势”，“韩国银行将在第二、三季度兼顾金融稳定与经济复苏支持，对利率进行追加下调”。

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相对而言，主张年内维持不变的观点也不在少数。Meritz证券研究员 Yoon Yeo-sam表示：“如果今年下半年半导体超级周期放缓，且2027年预算缩减至中期均衡水平5%以内，在财政拉动型增长基调减弱的过程中，货币宽松的必要性将再次凸显”，并预计明年第一季度左右可能会实施追加降息。Samsung证券研究员 Jeong Seong-tae则在经济增长率改善、汇率上涨、物价上涨压力加大的背景下，预测今年内利率将维持不变。

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