“今年降息1个百分点” vs “维持利率中性”……年初起出现分歧的美联储

美国联邦储备制度（Fed）委员们从年初起就在未来货币政策走向上表现出分歧。随着劳动力市场放缓与高通胀同时出现，货币政策操作的难度明显上升，主张进一步降息的观点与要求审慎应对的意见相互对立。

分析认为，在对当前经济形势的判断上，Fed内部存在认知差异，再加上预定于今年5月进行的Fed主席更替等多重变量叠加，使得今年围绕货币政策的不确定性进一步加大。

美国联邦储备制度理事 Steven Miron。路透社 联合新闻提供

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Steven Mnuchin Fed理事6日（当地时间）表示，目前年利率为3.5%至3.75%的基准利率显然处于紧缩区间，“今年有必要降息超过1个百分点”。

他当天在接受福克斯新闻采访时称，“很难说当前的货币政策是中性的”，“政策显然在约束并抑制经济”。所谓中性利率，是指既不刺激也不抑制经济活动的理论利率水平。

Mnuchin理事表示，核心通胀已接近Fed设定的2%目标，如果不进一步降息，美国经济将难以维持稳健的增长势头。他上月也曾将当前物价指标称为“幽灵通胀（phantom inflation）”，并主张如果剔除住房部门等暂时性和扭曲性因素，核心通胀仅约为2.3%。

被称为美国总统Donald Trump“经济军师”的Mnuchin理事自去年9月加入联邦公开市场委员会（FOMC）以来，在每次会议上都主张降息0.5个百分点。这一立场与白宫向Fed施加的货币宽松压力步调一致。

不过，Mnuchin理事的主张与Fed的官方利率前景存在较大差距。Fed在上月FOMC会议上公布的点阵图中暗示，今年仅有一次降息0.25个百分点的可能性。

与之相反，Fed内部也不断出现认为当前基准利率已接近中性水平的评价。

Thomas Barkin 里士满联邦储备银行行长。彭博社提供

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Thomas Barkin里士满联邦储备银行行长当天在美国北卡罗来纳州罗利商会的演讲中判断称，目前利率已达到中性水平，并强调未来在设定货币政策路径时有必要采取更加审慎的做法。他评价称，在失业率上升与通胀仍然偏高这一相互矛盾的宏观压力下，货币政策正在维持一种微妙的平衡。他表示：“在就业率较低的情况下，没有人希望劳动力市场进一步恶化，同样也没有人希望通胀在近5年持续高于目标后，使通胀预期被固化”，“政策当局必须维持这种微妙的平衡。”

认为基准利率已接近中性水平的认知，也在其他Fed官员的发言中得到印证。Minneapolis联储行长Neel Kashkari最近在接受CNBC采访时同样表示，当前利率“非常接近中性”，并评价称“货币政策并未对经济施加过度的下行压力”。

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在Fed内部围绕货币政策的分歧持续之际，未来政策不确定性很可能在一段时间内持续。除劳动力市场放缓与高通胀并存的宏观环境外，现任Fed主席Jerome Powell任期将于今年5月届满、随之而来的主席更替也被视为主要变量之一。预计将偏向鸽派（倾向货币宽松）的新任主席的政策取向，以及现有委员对此作出的反应，都可能加剧Fed内部意见分歧的程度。

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