多事之秋的2025年PEF市场：万亿级大单被全球PEF垄断
MBK放缓步伐…全球PEF存在感走高
本土PEF聚焦中小型交易
因Homeplus事件引发PEF责任经营争议
金融当局出手…实施“一次出局”制度
2025年，韩国国内并购（M&A）市场中，以万亿韩元为单位的“巨额交易”舞台基本被全球私募股权基金（PEF）管理公司占据。这与不仅在国内、而且在亚洲都是最大规模私募股权基金的MBK Partners因各种争议而表现低迷有直接关系。相应地，韩国本土私募股权基金则将目光转向中型市场，主导了大小不一的交易。
主导万亿级巨额交易的全球PEF，将目光投向中型市场的本土PEF
据29日投资银行（IB）业界统计，今年由私募股权基金主导、规模在万亿韩元级别的巨额交易共有5笔。其中4笔由全球私募股权基金牵头，几乎实现“垄断”。
今年规模最大的并购案，是全球工业气体制造商DIG Airgas的出售案。Macquarie PE以4.85万亿韩元的价格，将该公司出售给法国气体企业液化空气集团（Air Liquide）。此前，Macquarie PE在2020年曾以2.8万亿韩元的价格，从MBK Partners手中收购DIG Airgas。
此外，KKR以1.78万亿韩元收购了SK Eco Plant旗下环境板块子公司Renewon、Renewus、Renew Energy忠北的100%股权。EQT Partners以1.3万亿韩元收购了软件企业Douzone Bizon最大股东——董事长Kim Yongwoo所持有的22.29%股份；今年年初，Affinity Equity Partners则以1.5729万亿韩元收购了韩国租车行业排名第一的Lotte Rental。
在韩国本土私募股权基金中，成功促成万亿级交易的只有Glenwood PE一家。Glenwood PE以1.4万亿韩元收购了NanoH2O（原LG化学水处理解决方案事业部）。
除此之外，韩国本土私募股权基金在中型市场中也积极推动并购交易。包括VIG Partners以2000亿韩元收购LG化学医美事业部，STIC Investments以6000亿韩元收购Cleantopia，Well to Sea Investment以4300亿韩元收购SI Flex，Aperma Capital以4000亿韩元收购废弃物处理企业CEK等。
因Homeplus事件被推上风口浪尖的“PEF责任经营”
今年在整个韩国资本市场引发最大波澜的事件，是MBK Partners的Homeplus事件。该事件已经超出对Homeplus单纯重组失败的范畴，将私募股权基金的责任经营问题推上台面，使社会对私募股权基金的负面观感进一步加深。
MBK Partners今年可谓危机重重。在进入企业重整程序的Homeplus仍处于生死关头之际，MBK Partners作为最大股东的Lotte Card又曝出黑客入侵问题，引发争议。围绕Korea Zinc经营权，董事长Choi Yoonbeom与Young Poong及MBK Partners联盟之间的纷争也在持续。
JKL Partners同样经历了“阵痛”。在收购烘焙品牌London Bagel Museum的并购合同签署后不久，员工疑似因过劳死亡的舆论迅速发酵。该事件与JKL Partners并无直接关联，但随着环境、社会及公司治理（ESG）风险浮出水面，外界认为其销售增长势头可能被按下“刹车”，JKL Partners的危机管理能力也因此被推上考验台。
经历今年围绕私募股权基金的一系列事件后，金融监管当局开始提出加强对私募股权基金监管的方案。首先，将对严重违反法律法规的管理公司（普通合伙人，GP）实施“一次违规即注销注册”的一击出局（One-Strike Out）制度。此外，还将要求其定期向金融当局报告被收购企业的资产、负债及流动性状况等。金融当局计划在年内提交相关法律修正案，目标是在明年上半年通过。
2026年万亿级标的将陆续登场
今年私募股权基金行业虽然度过了艰难的一年，但由于预计明年将有多笔万亿韩元级巨额交易出现，业内期待情绪正在升温。
首先，预计最早在1月，将决定预估价格在4万亿韩元级别的高尔夫品牌TaylorMade的出售去向。在Centroid Investment主导的TaylorMade本次正式投标中，美国高尔夫专业投资公司Old Tom Capital提出了约30亿美元（约4.4万亿韩元）的报价，成为最有力的优先谈判对象候选者。一旦优先谈判对象最终确定，持有优先购买权的F&F需在14日内按相同条件决定是否收购TaylorMade。
预估价格为2万亿韩元的SK Microworks Solutions也近期正式启动出售程序。最大股东Hahn & Company已选定瑞银集团（UBS）及一家韩国大型会计师事务所作为出售主办方，一方面物色海外潜在买家，另一方面与韩国本土战略投资者（SI）接触，采取“双轨制”并行推进。被Bain & Company收购已进入第4年的Classys也已被推向市场，预计出售价格在3万亿韩元左右。
一位投资银行业界相关人士表示：“今年受高利率和政策不确定性等因素影响，并购市场整体萎缩，许多万亿韩元级标的只是短暂露面后又被收回”，“虽然预计明年的市场环境也不会轻松，但导致市场收缩的一些问题有望部分缓解，因此也存在值得期待的因素。”
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