扎堆上市“独角兽”，明年创投收获可期
年末将有规模达万亿韩元的Leavsmed、SemiFive上市
明年Musinsa、Gudai Global、Upstage等公司有望上市
VC称“期待实现投资回收与再投资的良性循环”
随着年末企业价值超过1万亿韩元的大型企业接连上市，低迷已久的国内风险投资市场久违地回暖。尤其是有分析认为明年企业公开募股（IPO）市场将更加火热，此前长期经历“退出荒”的风险投资（VC）业界，对“收获的时刻”抱有更大期待。
市值达万亿韩元级别的 RevoSmed、SemiFive 相继上市
年末被视为市值达万亿韩元级别“大鱼”的 RevoSmed 和 SemiFive 将先后启动上市。
医疗器械企业 RevoSmed 将于24日登陆科斯达克市场。其于本月15日至16日面向普通投资者进行的新股申购，以390比1的认购倍数结束。在国内生物和医疗器械领域，尤其是外科手术器械板块，市值规模达1.3万亿韩元的企业在科斯达克上市并不多见。
人工智能（AI）半导体设计企业 SemiFive 将于本月29日上市，有望成为今年最后一家在科斯达克上市的公司。在本月10日至16日进行的机构投资者询价中，来自国内外的2159家机构参与，竞争倍数达到436.9比1。根据询价结果，最终公募规模为1296亿韩元，上市后预期市值为8092亿韩元。主承销商三星证券和瑞银证券（UBS Securities）通过与台湾 Faraday、Alchip、GUC 等公司对比评估，将 SemiFive 的适当企业价值测算为约1.049万亿韩元。考虑到近期IPO市场氛围，上市当日市值突破1万亿韩元的可能性较大。
年末两只“大鱼”启动上市，让VC业界喜色洋溢。RevoSmed 自2011年获得 LB Investment 的种子（Seed）投资起，到今年2月的Pre-IPO轮为止，共计筹集资金约787亿韩元。向该企业投资的VC包括：▲Timefolio资产运用 ▲Wonik Investment Partners ▲未来资产风险投资 ▲K2 Investment Partners ▲Stonebridge Ventures 等。
通过 SemiFive 上市而提高退出期待的VC也不在少数。SemiFive 于2019年获得未来资产风险投资等机构的投资，迄今为止共计融资规模约2400亿韩元。参与的机构投资者及VC包括 ▲LB Investment ▲韩国投资伙伴（Korea Investment Partners）▲SBVA ▲SV Investment 等多家机构。
多只IPO“大鱼”排队待发
有预测称，明年包括 Musinsa、Gudai Global、Upstage、Adel 等在内的多家企业将叩响上市大门。
时尚平台企业 Musinsa 已选定韩国投资证券、花旗集团全球市场证券等为承销商，正式启动上市工作。市场方面将 Musinsa 的企业价值视为10万亿韩元。其主要投资机构包括 DSC Investment、LB Investment 等。
凭借“Joseon Beauty”“TIRTIR”等人气美妆品牌实现快速增长的 Gudai Global 也计划不久后启动上市主承销商选定程序。其在海外市场的高速增长，使得其估值被讨论至10万亿韩元水平。包括 IMM Investment、Smilegate Investment 在内，JKL Partners、IMM PE 等多家私募基金管理公司也纷纷入局。
市场也对生物板块的退出前景寄予厚望。开发阿尔茨海默病治疗药物的 Adel 近日与全球大型制药企业赛诺菲（Sanofi）达成规模达1.5万亿韩元的大型交易，证明了其技术竞争力。该公司计划从明年起正式推进IPO准备工作。
包括 Adel 在内，将公司投资组合中约25%投向生物板块的 Stonebridge Ventures 相关人士表示：“Adel、Ingenia Therapeutics、NexEye 等企业将从明年开始正式进入退出模式，因此对生物板块的退出前景十分看好。”
未来资产风险投资投资成果开始显现
随着市场资金涌向IPO市场，最受瞩目的机构之一是未来资产风险投资。其在 RevoSmed B轮融资中投资了30亿韩元，目前持股比例为1.06%。若 RevoSmed 在上市后市值达到1万亿韩元，预计未来资产风险投资的退出倍数将达到4倍。
未来资产风险投资也期待通过 SemiFive 上市实现可观退出收益。其分三次向 SemiFive 共计投资363亿韩元，持股比例约为13%，为仅次于美国半导体设计公司 SiFive（17.69%）的第二大股东。预计未来资产风险投资可通过 SemiFive 至少回收1000亿韩元资金。
通过在全球市场备受关注的 Moloco 和 SpaceX 上市，同样有望实现投资回收。AI广告解决方案企业 Moloco 正在为明年在纳斯达克上市做准备，未来资产风险投资对其投入了单一企业最大规模的723亿韩元。未来资产证券和未来资产风险投资等机构也投资了 SpaceX。投资当时 SpaceX 的估值为187万亿韩元，而在 SpaceX 上市时，其估值被认为有望被讨论至2200万亿韩元。在这种情况下，预计未来资产所持有的股权价值也将上涨近10倍。
Hanyang证券研究员 Lee Junseok 表示：“随着未来资产风险投资主要投资组合的退出在明年进入全面启动阶段，预计将同时出现多起IPO及投资退出案例”，“我们判断其营业利润也有充分可能扩大至接近1000亿韩元的水平。”
弹药上膛，加上国民成长基金……投资良性循环正式启动
主要投资企业接连上市带来的大规模退出资金，有望成为推动国内风险投资市场强劲良性循环的动力。通过退出（投资资金回收）获取的资金再次流入新设基金，从而转向对有前景企业的投资。通常VC在设立基金时，会投入一定比例的管理公司（GP）自有资金，一旦退出资金大幅增加，VC就有能力大幅提高GP出资比例。一家大型VC相关人士表示：“过去2至3年持续的IPO市场低迷，导致VC实际自有资本的投资能力下降”，“随着近期退出活动日益活跃，退出资金重新作为大型基金资本金回流的基础已经奠定。”
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与此同时，政府正在推进的国民成长基金设立计划，也进一步提升了市场对活跃度的期待。由于预计将以国民成长基金为轴心设立多只民间子基金，VC所获取的资金有望作为民间出资部分再次投入，实现“良性循环模式”。上述相关人士称：“如果政府通过国民成长基金发挥母基金的资金来源作用，GP也可以利用回收的资金提高出资比例，从而再次积极展开投资。”
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