美国称“安保交易”大股东涉嫌“背信”…Korea Zinc美国炼厂投资演变为经营权之争

by Oh Jieun

by Lee Minwoo

by Kwon Haeyoung

Published 16 Dec.2025 11:15(KST)

Updated 16 Dec.2025 13:41(KST)

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“投资1.1万亿韩元” Korea Zinc美国田纳西冶炼厂
获美政府公开支持最大股东反对声势减弱
法律应对仍在继续…会否拖累经营权之争

围绕高丽锌业在美国建设冶炼厂的投资计划，美国政府公开表示欢迎，使得公司经营权之争迎来转折点。美国政府将该项投资视为构建关键矿物供应链的战略性项目，但永丰与MBK Partners则认为，以第三方定向增发方式推进本次投资本身存在构成背信的可能性，表示将继续采取法律应对。

美国商务部长Howard Lutnick于15日（当地时间）通过社交媒体发布消息，将高丽锌业在田纳西州建设冶炼厂的投资决定评价为“美国的一次重大胜利（Big win for America）”。他还直接提及总统Donald Trump，称这是“为加强国家安全、重建工业基础、结束对海外供应链依赖而达成的具有突破意义的关键矿物协议”。

美国称“安保交易”大股东涉嫌“背信”…Korea Zinc美国炼厂投资演变为经营权之争

根据本次投资计划，美国国防部、商务部与高丽锌业的合资公司将在田纳西州克拉克斯维尔建设年产54万吨规模的关键矿物冶炼与加工设施，用地面积约65万平方米。总投资金额包括运营与金融成本在内为74亿美元（约合11万亿韩元），以设备投资（资本性支出）为基准则为66亿美元（约合10万亿韩元）。根据公司规划，将于2026年第一季度启动场地平整与基础土建工程，2027年正式开工建设，自2029年起分阶段投产，目标是在2030年第一季度实现100%满负荷运行。

随着Lutnick部长为高丽锌业的投资背书，外界关注的焦点转向永丰与MBK的动向。此前，永丰和MBK就美国当地投资问题表示，与其说是出于公司的业务需要，不如说是为高丽锌业会长Choi Yunbeom的个人经营权防御而作出的“放弃‘锌主权’、有悖国家利益的决定”，并称“美国政府不是投资于项目本身，而是投资于高丽锌业的股权，这种结构违背商业常识，只是为经营权防御而设计的‘白衣骑士’方案”。

资金筹措方面，将采取美国政府资金、民间投资与金融融资相结合的结构。美国国防部与投资者将投入21.5亿美元，其中国防部的附条件投资规模为14亿美元。美国商务部依据《芯片与科学法案》（CHIPS Acts）提供2.1亿美元支持。其余资金将以当地合资公司为主体，通过贷款和项目融资等方式筹集。高丽锌业方面解释称，公司在该合资公司中的出资持股比例约为9%。

永丰与MBK方面就Lutnick部长的发言表示，这是“仅仅赋予冶炼厂在美国本土建设这一事实以意义，并非对高丽锌业股权或第三方定向增发方式表示同意或作出评价”，并坚持认为，“撇开美国方面的评价不谈，对现有股东不利的增资结构本身就是存在背信嫌疑的事项”。

相反，高丽锌业则表示，本次投资结构与经营权并无直接关联。公司解释称，美国政府参与的投资机构进行的是出于保障战略矿物供应链目的的金融性投资，而非以参与经营或获取分红为目的的股权投资。工厂的建设与运营以及技术管控也将通过高丽锌业设立的美国当地法人来实施，并强调美国方面获得的权利是优先购买权与优先获取权，而非股权。

但随着高丽锌业召开临时董事会，决议向美国政府参与的合资公司（Joint Venture）定向发行占总股本10.3%的新股实施第三方定向增发，永丰—MBK联盟的持股比例将被迅速追赶。目前永丰与MBK合计持有高丽锌业44.24%的股份。会长Choi Yunbeom及其特殊关系人持股为19.41%，即便将包括Hanwha在内的友好持股全部计入，合计也仅在32%左右。若增发成功，永丰—MBK方面的持股将被摊薄至约40%，Choi会长方面的持股也将降至约29%，但由美国政府参与的合资公司将取得已发行股份总数10.3%的股份，双方持股比例将趋于接近。在此背景下，明年定期股东大会前围绕董事会构成与经营权的格局也将再度出现变数。