“关税达成协议、预期溢价叠加GDP基数效应爆发” 消费信心创8年来新高

by Kim Yuri

Published 25 Nov.2025 06:00(KST)

Updated 25 Nov.2025 10:40(KST)

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韩国央行：2025年11月消费者动向调查结果
关税谈判达成、三季度GDP好于预期…时隔三个月反弹
房价上涨预期依旧，环比回落但远高于长期平均

11月消费者信心指数（CCSI）创下自2017年11月以来8年来的最高水平。这是受韩美关税谈判达成协议、今年第3季度国内生产总值（GDP）增速好于预期等因素带动，在三个月后再次反弹的结果。10·15对策发布后，房价上涨预期略有回落，但仍远高于长期平均水平，市场认为房价继续上涨的可能性更大。

消费者信心指数112.4……创8年来新高

根据韩国银行25日发布的《2025年11月消费者动向调查结果》，本月CCSI为112.4，较上月上升2.6点。这是自2017年11月（113.9）以来8年来的最高值。CCSI是综合反映消费者对整体经济形势认知的指数。其通过当前生活状况、家庭收入展望、消费支出展望等6个构成消费者动向指数（CSI）的主要指数计算得出。CCSI大于100时，意味着消费者对经济形势的主观预期较过去（2003年至2024年12月）平均水平更为乐观；小于100则意味着更为悲观。

直到去年11月仍高于100的CCSI，因12月戒严事态导致消费心理萎缩，指数一度骤降至88.2，今年4月之前也一直低于基准值。此后，随着5月美国互征关税暂缓所带来的贸易风险缓解、新政府上台预期等因素叠加，指数重新站上基准值。随后在消费改善和出口向好等支撑下，自7月起在110点附近徘徊，本月更是一举跃升至8年来最高水平。

韩国银行经济统计1局经济心理调查组组长 Lee Hyeyoung 表示：“本月CCSI创下自2017年11月以来新高，主要是去年年底戒严事态及随之而来的外贸环境恶化忧虑导致指数大幅下滑后，基数效应发挥了较大作用。”她指出：“在调查期间（11月11日至18日），关税谈判达成协议、第3季度GDP增速好于预期等议题受到关注，促成了这一结果。”

从南山眺望的首尔市内公寓小区。联合报道社供图

“房价要涨”的预期依旧……住房价格展望CSI仅环比下滑3点

分项目来看，当前经济判断CSI和未来经济展望CSI均有所上升。将当前状况与6个月前进行比较的当前经济判断CSI为96，较上月上升5点。虽然低于基准值100，但仍高于长期平均水平（72）。该组长解释称：“受第3季度GDP增速好于预期、出口向好等影响，上升了5点。”与当前相比，对6个月后景气的预期——未来经济展望CSI为102，受韩美关税谈判达成协议、美中贸易协议等贸易相关不确定性缓解影响，上升了8点。

住房价格展望CSI为119，较上月下降3点。10·15对策出台后，全国及首都圈公寓买卖价格涨势放缓，预期有所降温。但该指数仍远高于长期平均水平（107），且与6·27对策发布后7月住房价格展望CSI大幅下滑（11点）相比，本次跌幅有限，市场认为房价上涨预期依然存在。对此，该组长表示：“目前水平仍高于6·27对策之后，当时对房价的上涨预期依然很强。”她补充称：“只是7月的调查期正值6·27对策发布之后不久，而本次则是在对策发布4周之后进行的调查，时间点差异也产生了一定影响。今后的走势仍需继续观察。”

未来1年预期通胀率为2.6%，尽管消费者物价涨幅较上月有所扩大，但生活物价涨幅与上月持平，因此整体与上月维持同一水平。3年后及5年后的预期通胀率均为2.5%，较上月下降0.1个百分点。

在未来1年中被认为将对消费者物价上涨产生影响的主要品类中，回答比例依次为农畜水产品（51.0%）、公共收费（36.1%）、石油类产品（30.5%）。与上月相比，石油类产品（上升6.0个百分点）、房租（上升3.6个百分点）的回答比例有所提高，而农畜水产品的比例则下降了2.8个百分点。