[点击e个股]“Paradise，业绩与催化短期缺位…目标价下调”

by Kwon Hyeonji

Published 11 Nov.2025 07:49(KST)

明年盈利确认后有望上调

Hana证券11日就Paradise表示：“由于三季度业绩低于预期，且仁川凯悦西塔软开业也推迟至明年3月，短期内业绩和动能均有所缺乏”，并将目标股价下调10%至2.7万韩元。

不过，其表示，“一旦通过酒店收购及软开业确认到陡峭的利润增长，将再次上调业绩和估值”，并将其作为休闲板块中的次优标的进行推荐。

Paradise三季度业绩不及市场预期。三季度销售额为2881亿韩元（同比增长8%），营业利润为395亿韩元（同比增长9%），低于市场一致预期的515亿韩元。押码额为1.8万亿韩元（同比增长2%），赢率为11.3%（上升1.2个百分点）。Hana证券研究员 Lee Gihun分析称：“9月录得今年以来最低销售额630亿韩元，出现去杠杆效应”，“由此 Sega Sammy营业利润仅为222亿韩元（同比下降18%），表现疲弱并产生了影响”。此外，约26亿韩元的广告及客户促销一次性费用也被计入。

酒店部门则持续景气。首尔City与釜山的客房入住率（OCC）分别为85.8%、89.2%，创下疫情以来历史最高水平。尤其是City的平均房价（ADR）为47.8万韩元（增加4万韩元），为疫情以来最高水平。

该研究员指出，从Paradise立场来看，本次业绩中“最为痛惜的一点”，是以三季度为起点，Lotte旅游开发（Lotte）的营业利润已反超Paradise。他解释称，这是因为Lotte在1600间客房中，约50%以赠送房（comp）形式提供。他判断：“Lotte与City的人均押码额相差高达5至6倍，从City的立场来看，在有限的酒店客房条件下，只能聚焦VIP而非大众客群（mass），短期内增长空间多少受到限制。”

对于Paradise而言，收购仁川凯悦西塔酒店，在酒店客房规模扩大近70%的同时，凭借与日本极高的地理优势，有望一举解决此前受限的大众客群招揽问题，被期待成为强劲的增长动能。该研究员补充称：“原定收购日期由上月31日推迟至下月19日，软开业也由1月推迟至3月左右，这是令人遗憾的一点。”