韩元兑美元汇率上涨 反而利好股市
预计未来美元走强将缓解，韩国不存在信用风险
外资只是兑现暴涨的韩日股市获利
高汇率有助于提升出口等韩国基本面
韩元兑美元汇率在本月7日夜盘交易中一度升至1460韩元区间。1460韩元区间的汇率是自4月9日以来首次出现。在汇率急剧攀升的同时，KOSPI指数大幅回调、国债收益率大涨，所谓“三重走弱”现象愈发突出，汇率恐慌重挫国内金融市场。
10日，iM证券在《汇率上升，真的是利空吗？》报告中分析称，“汇率上升并非会对以股市为中心的国内金融市场造成致命打击的重大利空，反而可能发挥利好作用”。
美联储降息等流动性扩张→美元强势或将缓解
推动美元走强的重要因素之一，是美国国内短期资金市场的紧张。由于联邦政府停摆持续时间超出预期，导致财政支出急剧缩减，加之超大规模云计算企业（Hyperscaler·大型云服务企业）融资扩大，引发美元流动性不足，从而推动美元走强。然而，引发短期资金紧张的联邦政府停摆，很可能在本月27日感恩节之前得到解决。因此，资金紧张现象也有望逐步缓解。
此外，包括美国联邦储备制度（Federal Reserve，简称美联储）12月降息在内的流动性扩张政策，也将对美元形成走弱压力。iM证券分析师 Park Sanghyeon 表示：“联邦政府停摆长期化所带来的第四季度经济增速放缓，以及资金紧张现象，都在印证美联储的追加降息周期不会在12月画上句号。”他还分析称：“纽约联邦储备银行行长 John Williams 表示，鉴于流动性需求，美联储可能很快通过购买债券扩大资产负债表，这意味着，为了缓解短期资金市场的紧张局面，美联储可能再次采取扩大流动性的举措。”
市场担忧国内韩元兑美元汇率急升的最大原因，是内外部信用风险引发资金外流的风险。Park 分析师表示：“美国国内虽然出现部分短期资金市场紧张现象，但尚不足以引发对外部信用风险的担忧”，“从国内各类信用指标的走势来看，也未发现特别的风险信号。”当前国内信用利差呈现下行企稳态势，国内信用违约掉期（CDS）溢价的绝对水平也处于较低区间。
那么，外国投资者撤离韩国股市的原因是什么？Park 分析师解释称：“可以理解为，在美国短期资金市场紧张导致美元流动性在主要资产市场急剧上升的背景下，部分投资者进行获利了结”，“自10月初以来，韩国和日本股市在主要国家中涨幅最大，因而成为主要的获利了结目标，因此与其他国家相比，韩元和日元自10月初以来录得最大幅度的走弱”。国内国债收益率的急升也被认为对汇率形成了压力。韩国银行强化维持利率不变的基调，引发外国投资者在债券市场获利了结，进而转化为推升汇率的压力。
高汇率或对韩国经济与金融市场发挥正面作用
当前处于1400韩元区间的汇率水平，不应再用过去同样的标尺来衡量。因为这并非源于韩国或世界经济的信用危机、债务危机，而是由“G2”局势推动美元走强。美国的本国优先主义以及对数字经济、人工智能（AI）主导权的强化，再加上中国的通缩风险，使美元呈现出趋势性走强。
尽管美联储已经进入降息周期，但与主要国家相比，美国基准利率水平依然偏高，这也印证了上述逻辑。概括而言，美国较高的利率意味着美国经济相比其他国家更加稳健。韩国也不例外。美国基准利率高于韩国，而且经济增速也高于韩国。从经济基本面来看，美元走强、韩元走弱已成为所谓的“新常态”。
推动韩元走弱这一新常态的另一因素，是国内资金海外投资的扩大。包括养老基金在内的国内机构投资者，以及个人投资者，自新冠疫情在全球大流行之后大幅扩大海外投资，在供需层面上结构性地加剧了韩元走弱。美国俨然成为全球资金的“黑洞”，不断吸纳全球流动性。
当前的高汇率反而可能有助于提振出口景气等国内经济基本面。国际油价围绕每桶60美元上下波动，主要出口品目——半导体价格则呈现罕见的急剧上涨态势。在此基础上，韩元走弱还可能通过改善贸易条件的压力，进一步转化为国内企业出口竞争力的提升。
Park 分析师表示：“汇率上升可能导致进口成本增加，但油价下跌在一定程度上会抵消汇率上升带来的成本上升；同时，汇率上升叠加半导体价格大涨，将转化为企业利润率的提升”，“虽然韩国经济和股市难以获得与日本‘超级日元贬值’相类似的效果，但与过去不同的是，在当前阶段，韩元走弱正在形成有利于国内经济和股市的内外部环境。”
其结果是，如果部分外国投资者的获利了结告一段落，美国国内资金紧张现象也得到缓解，外国资金很有可能再次回流韩国股市。此外，韩元贬值推动韩国企业出口竞争力增强，有望在一定程度上对冲美国高关税带来的冲击，这一点也将对国内出口企业产生积极影响。
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