[解读基金与共济]②另类投资占比压倒性…共济会“榜样”教师共济会

by Jo Siyung

Published 04 Nov.2025 07:00(KST)

Updated 04 Nov.2025 15:40(KST)

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领衔投资机场高速与澳洲淡水厂等基建
去年收益率居公积会之首…海外投资拉动
今年同步出资PE与VC…助力缓解行业“资金荒”
罕见任命内部晋升CIO 推进“系统化运作”

编者按养老金和共济会早已成为资本市场的核心参与者。除去为国民养老保障（养老金）和为会员实现资产增值·扩大福利（共济会）这一基本功能差异外，两者在资产规模、投资策略、组织结构等方面也存在明显不同。本文对作为海内外主要机构投资者“资金来源”的养老金·共济会进行深入解析。

与养老金不同，会员自愿加入的共济会通过提供多种福利优惠来吸引会员，并且必须通过更高的金融资产收益来留住会员。这样的共济会“标杆”正是韩国教职员工共济会。

稳健的资产运用对其成长起到了巨大助力。教职员工共济会资产运用的关键词是“另类”和“海外”。20世纪90年代投资仁川国际机场高速公路，2000年代投资澳大利亚海水淡化工厂，2010年代投资美国·英国写字楼以及Celltrion Healthcare可转债等，在养老金·共济会中进行了相当超前的投资。

资产规模年均10%区间稳定增长

教职员工共济会于1971年以总资产13亿韩元起步，目前在各共济会中拥有最多的总资产（74万亿韩元）。即便将养老金计算在内，其资产规模也仅次于国民年金。会员人数为92万名，仅次于以个体经营者为主的“黄色雨伞共济会”。

教职员工共济会以“The-K”这一品牌运营直营酒店、殡葬服务子公司等，同时通过多种合作伙伴折扣，为会员以低价提供福利优惠。此外，还运营比市中银行存款利率更高的长期给付产品。

自2020年至2024年，总资产年均复合增长率达到13%，实现了稳定增长。尤其是在去年政治、经济不确定性加剧的背景下，其年末总资产达到74万5909亿韩元，同比增加16.3%（10万4324亿韩元）。

收益率较高的海外投资持续增加

从去年收益率来看，教职员工共济会在各共济会中以10.7%的收益率位居首位，是4.5%目标收益率的两倍。得益于去年在全球人工智能（AI）企业带动下的股价上涨势头，其海外股票部分录得30.9%的高收益率。随后是海外金融另类（企业金融）19.9%、海外基础设施18.7%。相反，国内资产收益率全部停留在个位数。

教职员工共济会每年持续提高海外资产投资比重。该比重已从2022年的55.3%、2023年的56.1%，扩大至2024年的58.2%。据悉，其对数据中心、物流等有望实现结构性增长的板块尤为关注。

教职员工共济会理事长 Jeong Gab-yoon 表示：“在全球高波动性持续的情况下，以发达国家为中心的多元化投资组合极大地促进了共济会提升稳定业绩”，“在保持高波动性股票占比于适当水平的同时，以增加另类投资比重替代债券的策略也取得了显著成效。”为强化海外投资专业能力，教职员工共济会正以明年7月为目标，筹备设立美国纽约办事处。

三分之二运用资产为另类投资

共济会与养老金的不同之处在于另类投资比重相对更高。教职员工共济会的另类投资比重为66.8%，在养老金·共济会中处于最高水平。去年约43万亿韩元的另类投资中，企业金融占25.9%，房地产占24.4%，基础设施占16.5%。

教职员工共济会通过持续向私募股权基金（PEF）和风险投资（VC）出资，为韩国资本市场发展作出贡献。尤其是在受Homeplus事件及美国加征关税影响，导致国内养老金·共济会难以轻易参与出资业务的今年上半年，教职员工共济会率先宣布出资计划，为私募股权与风险投资行业带来了一线生机。教职员工共济会于今年3月宣布向10家私募股权基金出资7000亿韩元，5月又宣布向10家风险投资机构出资1520亿韩元。

教职员工共济会积极开展另类投资的做法也一度引发部分误解。典型案例是今年8月为收购全国5家高尔夫球场而设立的盲池基金受托管理公司选定事宜。教职员工共济会将在未来5年内，对该基金投资总计1万亿韩元，其中包括对5000亿韩元基金全额出资以及按50%贷款价值比（LTV）提供的5000亿韩元贷款。对此，在上个月国会国政监察中，有意见批评称：“在全部会员中，原有高尔夫球场的利用率仅为3%，为何还要追加收购高尔夫球场？”

“系统化运用”是最大优势

与国内外信息相对充分的股票、债券相比，另类投资的风险管理更为困难。教职员工共济会以由3名内部委员和5名外部委员组成的风险管理委员会为核心，实施系统性风险管理。风险管理室与战略企划室、合规支援室、信息安全室等紧密协作。

教职员工共济会的资产运用在“系统化运用”方面具备最大优势。与其他通过公开招聘外部人才的养老金·共济会不同，其形成了将具备丰富基金运用经验的内部人员晋升为首席投资官（CIO）的惯例。今年1月获任命的基金运用理事兼首席投资官 Ko Jae-taek，自1994年入职以来，历任金融投资部股票运用组组长、另类投资部另类投资2组组长、企业金融部长、基金运用战略室室长等职务。

凭借稳定而系统的运用能力，教职员工共济会截至去年已连续11年保持盈余态势。其准备金充足率也从2022年的109.2%、2023年的110.8%，持续提升至去年的113.9%。