[点击 e股票]“SK Square，减轻海力士并表压力的替代方案”

Daishin证券于15日表示，随着半导体进入超级景气周期，SK hynix的替代需求度上升，有必要对SK Square适用的折价率进行折扣调整，因此将其目标股价由18万韩元上调至31万韩元。投资评级维持“买入”。

SK Square自2021年11月分拆后新上市以来，一直以47%至77%的折价率交易，平均折价率约为68%。但由于占SK Square净资产价值（NAV）90%的SK hynix市值暴涨，市场认为有必要部分削减施加在SK Square上的折价。

Daishin证券研究员Kim Hoejae表示：“SK Square目前尚未进行新的投资，仅对所持投资组合进行管理，因此其股价走势理应与组合中规模最大的SK hynix相似，但由于SK hynix市值急剧增加，导致SK hynix估值与SK Square折价率之间出现了背离。”在此基础上，他将用于测算SK Square目标股价的折价率下调至40%。

随着SK hynix股价飙升，若将其纳入投资组合的负担加重，SK Square也被视为合适的替代标的。Kim研究员指出：“SK hynix在KOSPI中的市值权重史上首次突破10%，已进入估值溢价区间”，并预测“即便半导体进入超级景气周期，仍会出现对直接配置SK hynix感到负担、转而选择其他标的的替代性需求”。

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股东回报方针同样是利好因素。Kim研究员表示：“SK Square计划在2023年至2025年，将经常性股息收入的30%以上以及部分投资回收收益，用于回购并全部注销自家股票或以现金分红的方式返还股东，累计金额将达到5100亿韩元”，并预计“2026年以后也将实施与此相近水平的股东回报政策”。在反映SK Shieldus出售对价剩余5000亿韩元流入的情况下，他估算明年的股东回报规模将在2400亿至3500亿韩元之间。

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