今年第三季度销售额和营业利润双双倒退
啤酒出厂价上调后抢购反弹消退 出货量下滑
内需依赖结构叠加固定成本压力 利润率难以守住
国内酒类行业排名第一的海特真露似乎未能躲过内需放缓的正面冲击。随着消费趋势变化与内需市场增长停滞叠加，再加上高额固定成本和原材料成本压力不断加大，连夏季啤酒旺季效应也消失不见。
根据16日金融信息公司FnGuide的数据，今年三季度海特真露的销售额预计为6855亿韩元，较去年同期（6857亿韩元）减少0.04%。同期营业利润也预计为656亿韩元，较去年同期（702亿韩元）减少6.6%。
据酒类行业统计，今年上半年烧酒和啤酒的总需求均出现下滑，三季度这一趋势似乎仍在延续。尤其是三季度啤酒需求的降幅被认为进一步扩大。Hana证券研究员Sim Eunju表示：“自今年5月啤酒出厂价上调2.7%以来，经销商提前下单的需求量未能完全消化，对市场影响较大。”也就是说，经销商提前囤货，导致二季度出货量被提前透支，三季度反而出现出货量阶段性减少，实际营业利润改善效果十分有限。
对价格上调的敏感度差异，也被视为啤酒在夏季旺季乏力的重要背景。在啤酒近期不断被高球等即饮型产品（RTD）抢占市场份额的情况下，再叠加提价因素，啤酒丧失了大量消费吸引力。一位业内人士表示：“烧酒作为日常消耗型饮料，消费具有习惯化特征，品牌忠诚度较高，对价格冲击也更具耐受性。相反，啤酒相较烧酒可替代产品更多，即便是小幅涨价也可能动摇消费。”
国内酒类产业第一大企业海特真露在“守住营收”方面面临困难，被解读为其高度依赖内需的业务结构所带来的局限。海特真露整体销售额中，国内市场占比接近90%，内需依存度极高。尽管近期烧酒出口保持增长势头，但从绝对规模来看仍然十分有限。这种结构使企业直接暴露于国内餐饮景气放缓的冲击之下。新冠疫情暴发后，由于聚餐文化缩减等因素，酒类消费量持续减少；同时，餐饮价格上涨与实际收入放缓导致餐馆和酒馆销售额下降，并直接传导为烧酒与啤酒消费的减少。
20至30岁人群饮酒频率下降这一结构性趋势，也对海特真露形成利空。国内酒类市场的消费趋势正从烧酒和啤酒，迅速转向高球、无酒精酒类等轻度饮酒产品。海特真露也通过推出“Terra Light”等负担较小的产品来应对，但其以烧酒和拉格啤酒为中心的产品组合，难以追上市场变化的速度，正在演变为结构性风险。
此外，麦芽和酒精等原材料进口单价今年上半年平均上涨7%至9%，加之油价上升，整体成本和物流结构恶化，也对企业造成影响。海特真露的销售网络遍布全国，这也意味着固定成本占比较高。一旦销量略有下滑，由于固定成本杠杆效应，利润就可能出现大幅波动。
不过，由于政府通过发放消费券等措施减轻民生负担，叠加节假日和年末旺季的到来，超市与便利店的促销活动将进一步加强，从这一点来看，四季度有望成为弥补前三季度疲弱表现的一个季度。NH投资证券研究员Joo Younghoon表示：“公司计划较上半年进一步增加营销费用，全力推动销售恢复，需要继续观察由此带来的业绩效果。”
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