Hana证券：“若Bigbang也回归，将创历史级业绩”
“将HYBE持股比例提高至市值1.5万亿韩元水平”
近期娱乐板块股价表现低迷。由于股价往往先行反映“预期”，而市场缺乏类似Stray Kids与BLACKPINK大规模世界巡演公布那样的业绩上调催化因素，因此股价缺乏上行动力。
10日，Hana证券在《娱乐行业：未来6个月将反映历史性催化因素》报告中表示：“催化因素将是BTS世界巡演公告，而巡演公告将直接带来2026年大规模业绩上调及股价上涨”，并给出“增持（Overweight）”投资意见。
四大娱乐公司三季度业绩预期
Hana证券预计，三季度业绩相较此前预期，YG娱乐（YG）将超预期，SM娱乐（SM）和JYP娱乐（JYP）大致符合预期，而HYBE则低于预期。预计三季度YG、SM、JYP、HYBE的营业利润分别为337亿韩元（同比由亏转盈）、500亿韩元（同比增长275%）、508亿韩元（同比增长5%）、336亿韩元（同比下降38%）。
YG方面，自7月起启动的BLACKPINK世界巡演对业绩形成贡献，预计将推动其业绩超预期。SM方面，主要艺人回归，以及aespa、NCT Dream等通过快闪店带来的周边商品（MD）销售增长，将支撑业绩；JYP也有望在Stray Kids和TWICE的专辑与巡演活动带动下实现良好表现。但HYBE方面，尽管营收与预期相近，由于Cortiz、拉丁乐队以及新男团出道等项目制作成本投入超过300亿韩元，预计营业利润将有所下滑。
继BTS之后 BIGBANG 也有望回归
除去去年BTS因服兵役出现空白期外，过去10年间K‑Pop产业几乎每年都在增长。今年7月结束为期一年的世界巡演的Stray Kids（JYP），已经验证了以K‑Pop演出为基础的业绩“惊喜”。如果今年7月至明年1月进行的BLACKPINK（YG）世界巡演同样带来惊喜，那么市场有望期待其他K‑Pop组合回归所带来的股价催化效应。
预计明年，完成兵役的BTS（HYBE）将以完整体重新展开活动。市场预期，BTS的营收规模将与JYP和YG两家公司营收总和相近。此外，迎来出道20周年的BIGBANG（YG），时隔约10年再度以完整体重启活动的可能性也引发高度期待。考虑到去年在缺少BLACKPINK完整体活动的情况下，YG营收仍约为3600亿韩元，预计BIGBANG重启巡演也将录得与此相近的营收水平。Hana证券分析称：“如果BTS与BIGBANG同时重启活动，那么整个K‑Pop产业取得史上最强业绩将是顺理成章的结果。”
Hana证券分析师Lee Gihoon表示：“从今年10～11月起至明年上半年，这一阶段将是长期以来等待的、可以坚定增持的关键区间，因为届时BTS回归及巡演公告、BIGBANG回归可能性，以及持续的业绩催化（SM、YG已连续三个季度录得业绩惊喜）都将得到验证。”他还称：“建议对HYBE持续增持，直至其市值达到15万亿韩元（对应2026年预期市盈率40倍）；同时，反映三季度业绩以及对BIGBANG 2026年完整体巡演的期待，将YG目标股价上调12%至14.5万韩元。”
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