[点击e股票]“Haesung DS进入业绩全面复苏阶段…投资评级与目标价上调”

by Song Hwajung

Published 29 Sep.2025 08:10(KST)

投资评级由“中性”上调为“买入”
目标股价较此前上调37.5%

Meritz证券公司29日表示，判断Haesung DS已进入正式的业绩恢复阶段，将投资意见从此前的“中立”上调为“买入”，并将目标股价从原先的2.4万韩元上调至3.3万韩元。

Meritz证券研究员Yang Seungsoo表示：“在稳定的引线框架销售基础上，叠加DDR5的增长，公司已进入本格性的业绩恢复阶段。并且，由于今年Haesung DS股价受以传统产品为中心的投资组合影响，相比同业明显表现不佳，因此目前也可期待基于DDR5销售扩大的估值重估。”

Meritz证券预计，Haesung DS今年三季度业绩将实现销售额1730亿韩元，同比增加15.8%，营业利润142亿韩元，同比增长21.0%。这一水平较市场一致预期（证券公司预测值平均）分别高出2.1%、11.3%。Yang研究员称：“随着二季度面向国内客户的供货重启，曾经恢复增长势头的DDR5销售有望在三季度出现急剧反弹。判断面向国内客户在中国工厂及主要后工序专业企业（封装与测试外包企业，OSAT）的供货量大幅增加。”他补充表示：“引线框架方面，在欧洲电动汽车以及新客户订单增加的带动下，将延续稳定的增长势头。”

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预计以三季度为拐点，DDR5销售增长将加速。Haesung DS的卷对卷（Reel-to-Reel）生产方式，相较竞争对手的片材式生产方式，在大规模量产方面具有优势，但在高层基板生产过程中，初期良率的确保较为困难。Yang研究员表示：“受此影响，Haesung DS与其他基板企业不同，由于从DDR4向DDR5的转换延迟，业绩低迷被长期拉长，但一旦实现稳定切入，就有望凭借压倒性的成本竞争力快速提升市占率。从这一角度看，Haesung DS的DDR5销售已连续两个季度恢复增长，是一个具有意义的变化。随着其稳定的DDR5生产与供应能力得到验证，未来按季度计算的出货量有很大可能正式进入快速增长阶段。”基于Haesung DS的成本竞争力所带来的快速渗透假设，Meritz证券预计2026年DDR5销售额将达到1143亿韩元，同比大增107.8%。