[十字路口上市公司]EcoGlow③因“问题资产”未回收而造成亏损的Song Hogil代表

by Jang Hyowon

Published 22 Sep.2025 07:00(KST)

累计亏损的“Wellguard”未行使看跌期权
违背公司利益的经营行为被推上风口浪尖

[十字路口上市公司]EcoGlow③因“问题资产”未回收而造成亏损的Song Hogil代表

据悉，科斯达克上市公司EcoGlow并未处置从代表理事 Kwon Youngwon 处购入的不良资产。本应通过行使卖出期权（卖出请求权）回收约80亿韩元，但却一直搁置不动。由此有意见指出，以代表理事 Song Hogil 为首的经营层正在采取有悖公司利益的行为。

22日据金融监督院电子公告系统显示，EcoGlow于2022年8月2日以59.3亿韩元从最大股东“Thepyunhan”处收购了Wellguard（原 Thepyunhan Yangju）100%股权。Wellguard是Thepyunhan通过物的分割设立的卫生用口罩制造法人。

收购时，EcoGlow与Thepyunhan签订了关于全部Wellguard股票的卖出期权（卖出请求权）合同，可在收购3年后起的12个月内将其再卖回。该权利允许公司以转让价款加年利率3.6%的金额与行使卖出期权时的企业价值二者中较高的一方价格出售股权。

此外，2023年EcoGlow在向Wellguard追加投入13亿韩元有偿增资时，同样设置了卖出期权，同时将卖出期权的相对方由Thepyunhan变更为代表理事个人 Kwon Youngwon。分析认为，这是由于Thepyunhan的财务状况恶化所致。以去年为基准，Thepyunhan的流动比率仅约15%。如果一年内到期需偿还的债务为100，那么公司手中仅有15的现金。

将股权收购金额与有偿增资投入资金合计，总额为72.3亿韩元。但截至今年上半年末，Wellguard的账面价值仅为10亿韩元。原因在于被EcoGlow收购后，每年都录得数十亿韩元的亏损。有分析认为，在新冠疫情期间凭借口罩业务获利的Thepyunhan，在疫情接近结束之际，利用其作为EcoGlow最大股东的地位，将口罩事业部门转嫁给了EcoGlow。

从EcoGlow立场看，尽快对Wellguard股权行使卖出期权回收现金是最佳选择。若按卖出期权合同约定的年利率计算，处置Wellguard股权时可回收约80亿韩元现金。根据合同，EcoGlow自上月3日起即可行使卖出期权。但据悉，EcoGlow经营层目前为止尚未行使该权利。

目前，EcoGlow经营层由包括共同代表理事 Kwon Youngwon、Song Hogil 在内的5名社内董事及1名社外董事组成。其中，仅有代表理事 Kwon 和副社长 Lee Inhun 属于原Thepyunhan方面人士，而代表理事 Song、专务 Park Jonghong、理事 Cho Seungyong、理事 Kim Chanhee 则是在今年年初定期股东大会上新任命的。

代表理事 Song 等人是在今年3月 Christianaity 向EcoGlow有偿增资投入20亿韩元并加入经营层的。此外，自今年2月起推进的80亿韩元规模有偿增资，其认购对象也为代表理事 Song 一方的组合。可见他们与原代表理事 Kwon 属于不同势力。

尽管代表理事 Song 一方已掌握了董事会三分之二的席位，EcoGlow却仍未向代表理事 Kwon 行使关于Wellguard的卖出期权。这一情形被解读为经营层正在实施有悖EcoGlow利益的行为。