撞不上Maxim“咖啡墙”被迫止损…损失九成、5亿投资打水漂的乐天雀巢

by Lim Hyeseon

Published 22 Sep.2025 07:10(KST)

Updated 22 Sep.2025 15:41(KST)

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提前支付品牌及技术费40.8亿，剩余25.7亿计入亏损
韩国速溶咖啡进军失败，向股东发放最后10.4亿股息

由乐天与雀巢携手成立的合资公司乐天雀巢韩国已进入清算程序。2014年成立之初，由“全球食品巨头”和“国内流通强者”联手这一点备受市场关注。然而最终未能跨越韩国速溶咖啡市场的高壁垒，在历经11年亏损后走向终结。

股东缴纳的实收资本与资本公积合计1530亿韩元，其中竟有1353亿韩元被亏损蚕食，账面剩余金额为175亿韩元。公司将其中104亿韩元以“最后一次分红”名义回馈股东。股权由乐天Wellfood与雀巢各持有50%。

[照片由 Lotte Nestle Korea 提供]

根据22日金融监督院电子公告，乐天雀巢韩国于今年5月实施了无偿减资。公司方面表示：“无偿减资并不会向股东支付金钱对价，而是为了解除资本蚀损并实施股东分红所采取的措施。”此次减资规模前所未有。已发行普通股从526万8312股骤减至1万股，资本金从528亿韩元缩减至1亿韩元，减资比例高达99.81%。股东持有的股票数量实际上缩减至原来的“百分之一”水平，但持股比例并未发生变化。

采取上述程序的原因在于，根据商法规定，如有累计亏损则无法进行分红。就乐天雀巢韩国而言，既有累计亏损723亿韩元叠加今年上半年净亏损630亿韩元，合计累计赤字达1353亿韩元。

上半年630亿韩元净亏损与单纯的营业亏损性质不同。由于公司以清算为前提编制财务报表，一次性计入了退休给付、清算费用、资产减值损失等项目。从实收资本1530亿韩元中与之相抵后，剩余金额为175亿韩元。通过无偿减资减少资本金和资本公积并冲销亏损后，账面上的累计亏损变为0韩元。

剩余的175亿韩元被计入盈余公积金，其中104亿韩元立即被确定为可分配股利。本次分红并非源自经营活动获得的利润。有分析认为，这更接近于股东减少过去投入的资本，并在此过程中收回部分剩余资金。会计业界一位相关人士表示：“这是股东用自己的资金填补公司赤字，之后再将剩余资金进行分配的结构”，“在将财务报表‘清理干净’之后，再以分红的形式将部分资金变现”。

乐天雀巢韩国的根源是雀巢韩国法人。雀巢最初以独资法人形式运营，2014年乐天食品（现乐天Wellfood）参与有偿增资后转为合资公司。当时乐天新投入513亿韩元，雀巢则以既有资本出资，形成了50比50的股权结构。

成立之初，账面投资股权评估额超过600亿韩元，但由于亏损持续，截至今年中期已降至168亿韩元。由于财务结构恶化，投资资金可回收性的可能性被普遍认为极低。

在成立之初，乐天雀巢韩国与瑞士总部签订了技术引进合同，预先支付了相当于未来30年应缴特许权使用费一半的408亿韩元，作为品牌与技术使用对价。然而在清算程序中，其中的257亿韩元未能收回，被计作清算损失。流向总部的资金最终未能回流。

乐天雀巢韩国曾以“Nescafé”速溶咖啡、咖啡混合饮品、巧克力和水果粉末饮料、宠物食品等多样产品为先导，试图展开激进扩张。雀巢希望借助乐天的流通网络扩大市场占有率，而乐天则打算以雀巢的产品力为基础强化其在咖啡业务领域的竞争力。

但市场反应冷峻。韩国速溶咖啡市场依旧由“东西食品的铁桶江山”把持。市场调研机构尼尔森的数据显示，截至去年年底，咖啡混合饮品市场份额中，东西食品以90.8%占据压倒性第一位，南阳乳业以5.6%位居其后，乐天雀巢韩国仅停留在1.5%。速溶咖啡市场同样由东西食品（75%）、雀巢（19.1%）、南阳乳业（0.1%）依次排列。

业绩也原地踏步。销售额从2014年的2844亿韩元降至去年的2569亿韩元。合资后前5年持续亏损，直到2019年才实现34亿韩元盈利，但累计亏损已超过700亿韩元。尽管去年营业利润增加到110亿韩元，但仍“难以摆脱亏损阴影”。