“就靠短线赚一票”胆大散户涌入杠杆反向ETF…即便KOSPI创新高也照样买入

by Kim Jinyeong

Published 12 Sep.2025 06:48(KST)

Updated 12 Sep.2025 09:43(KST)

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散户开启“野兽模式”
做空股市2倍杠杆ETF成净买入第一
似乎押注短期暴涨后将进入调整行情
借券交易与空头净持仓创高位成隐忧

尽管KOSPI刷新历史最高点，攀上前所未有的高位，但个人投资者却大举买入押注股市下跌的反向产品。市场分析认为，这是预测短期急涨后的调整行情、意在最大化收益率的“同化散户”们的操作。

9月11日，首尔汝矣岛国民交易所电子屏上显示的KOSPI与KOSDAQ指数。KOSPI指数以较前一交易日上涨22.07点的3336.60点开盘，连续两日刷新历史最高纪录。记者 Kang Jinhyung

根据12日Koscom交易所交易基金（ETF）监测数据，个人投资者在10日至11日两天内买入最多的交易所交易基金是日收益率与KOSPI指数呈-2倍关系的“KODEX 200期货反向2X”（1480亿韩元）。即便在KOSPI连续两日刷新历史高点、登上前所未有高位之时，这些散户依然选择押注股市下跌。本月以来，相关产品的买入力度累计达到约3250亿韩元，位居净买入规模首位。能够在无杠杆情况下建立KOSPI空头（卖出）头寸的“KODEX 反向”以321亿韩元的净买入额位居第二。

某证券公司相关人士表示：“正如韩国银行过去所警告的那样，我国个人投资者对于投资高倍数杠杆产品几乎没有心理障碍”，“在缺乏明确上涨催化剂的情况下，KOSPI仍在不断刷新纪录，这似乎放大了投资者通过短线交易最大化收益率的投资心理”。

有分析认为，在过去两个月于箱体区间徘徊的KOSPI自本月以来已连续8个交易日上涨，预期将有越来越多散户认为获利了结盘会陆续涌出。前一日，李在明总统在备受市场关注的就任100天纪念记者会上表示，“没有必要固守大股东转让所得税10亿韩元的标准”，但同时又称“将交由国会讨论”，把球踢给立法机构，此举也被评价为为押注下跌提供了动因。

Shinhan投资证券研究员Lee Jaewon指出：“市场原本期待的是最终敲定维持现行大股东转让所得税标准，但对此并未给出明确保证，这一点可能成为部分投资者的失望因素。”

如雪球般膨胀的证券借贷余额也在为押注股市下跌增添力量。根据金融投资协会数据，截至9日首次突破100万亿韩元大关的证券借贷余额，在KOSPI刷新最高点的次日反而增至102万亿韩元。证券借贷余额是指机构投资者向借入方出借股票交易所形成的余额。虽然证券借贷余额并不必然意味着未来一定会出现相应数量的卖空，但余额增加往往伴随卖空压力上升，因此被称为卖空的“先行指标”。

实际上，在KOSPI刷新历史最高点的10日，当日卖空交易金额较前一交易日增加1420亿韩元，突破1万亿韩元（约占全部成交金额的3.52%）。卖空净持有余额亦在8日达到约11.1884万亿韩元，为今年3月31日卖空交易重启以来的最高水平。卖空净持有余额是指卖出借入股票后仍然持有的数量，该数值越高，意味着仍有大量投资者认为相关个股或指数将进一步下跌。