[本周话题人物]受美国利好推动起航的造船业…造船设备板块受关注
造船三大厂核心合作伙伴世珍重工业
今年股价较低点上涨147%
“下半年业绩有望大幅改善”
证券业一致上调目标价
在国内股市陷入箱体震荡、走势疲弱之际，唯独造船股持续走强。市场评价认为，受韩美造船业合作及由此带来的追加订单预期提振，上涨动能将在中长期持续。
不过，代表性个股尽管获得证券界好评，却因估值偏高让投资者犹豫不决。由此，市场开始关注造船配套设备股并扩大投资。尤其是证券界正重点关注Sejin Heavy Industries。尽管其营业利润率高于竞争对手，却被认为处于低估状态。
HD现代集团核心合作伙伴，Sejin Heavy Industries
Sejin Heavy Industries于2015年在有价证券市场上市，主营生产包括船舶必需配套设备——甲板舱室（Deck House）和液化石油气（LPG）储罐在内的各类设备。甲板舱室是船员生活的空间，又称船舱，需根据不同船型进行定制化设计，难以实现量产，属于高附加值产品。
Sejin Heavy Industries自1999年成立以来20余年间，一直向HD Hyundai Heavy Industries、HD Hyundai Mipo等HD Korea Shipbuilding & Offshore Engineering的子公司独家供应甲板舱室和燃气储罐。随着造船业进入超级景气周期，国内大型造船企业订单增加，该公司也借机拓展了新客户。从去年起，又与Hanwha Ocean、Samsung Heavy Industries签订供货合同，向国内三大造船企业全部供应主要配套设备。
以此为跳板，公司业绩呈现上升趋势。营业利润从2022年的249亿韩元、2023年的335亿韩元，增至去年的359亿韩元。今年上半年实现营业利润265亿韩元。
营业利润率同样可圈可点。按一季度计算，公司录得18.1%的营业利润率，远超竞争对手。但由于二季度成本上升，上半年整体营业利润率回落至13.5%。同期竞争对手Hanwha Engine为7.9%，HD Hyundai Marine Engine为15%。
Oh Jihoon IBK Investment & Securities研究员在上月27日发布的报告中表示：“今年二季度营业利润为88亿韩元，低于市场一致预期，主要原因是为应对下半年储罐交付数量增加而导致的存货资产采购成本上升”，并称“预计下半年业绩将大幅改善，现在正是着眼下半年进行买入的时点”。
股价陡升……证券界称“还会涨”
Sejin Heavy Industries股价今年大幅上涨。4月股价一度跌至6420韩元创下低点，随后随着整个造船业吹起暖风而垂直拉升。5月21日股价单日上涨29.91%后仍保持上行走势，1日以1万5860韩元收盘，较今年低点上涨了147%。
尽管股价涨势迅猛，证券界仍一致上调Sejin Heavy Industries的目标价。Oh研究员以LPG储罐需求增加为由，将目标价上调至2万1000韩元。Sejin Heavy Industries为扩大储罐生产能力，计划在2027年前扩建越南造船厂。
Oh研究员表示：“目前客户企业对储罐的需求迫切到收购企业的程度”，并称“我们判断Sejin Heavy Industries到2027年实现年交付40艘船用储罐的目标仍然有效，且2027年之后，Hyundai正在参与投标的浮式海上风电项目下部结构订单量也将反映在公司业绩中”。
Um Kyunga Shinyoung Securities研究员给出Sejin Heavy Industries的目标价为1万8000韩元。Um研究员表示：“此前我们已根据美国市场扩张上调了造船企业的目标估值倍数，同时也将Sejin Heavy Industries的目标估值倍数从原先的4倍上调至4.5倍”，并称“主承造船企业订单量增加，必然会转化为合作企业的销售增长”。
市场也对美国“Burns–Tollefson法”规避带来的间接利好抱有期待。该法规定，美国军舰或军舰船体及主要部件不得在海外建造。近期，美国正通过可规避“Burns–Tollefson法”的Trump总统行政命令等方式，研究在韩国建造本国军舰的方案。
Stunning Value Research在报告中指出：“在LPG运输船市场，HD Hyundai Heavy Industries和HD Hyundai Mipo的市场份额已接近全球约50%”，并分析称，“由于Sejin Heavy Industries正向这两家公司独家供应甲板舱室和燃气储罐，因此有望成为全球第一”。报告接着表示：“一旦规避美国‘Burns–Tollefson法’的方案具体化，美国军舰将会在韩国建造，由此产生的利好将由该公司享受”。
“对整个造船板块都充满期待”
证券界预计，随着韩美造船业合作“MASGA（Make American Shipbuilding Great Again，让美国造船业再次伟大）项目”的推进，利好将扩散至整个造船板块。国内造船企业的大部分美国合作与进军计划，目前仍处于与当地企业构建合作关系的初期阶段。虽然现在尚难以将该项目的利好等影响量化，但舆论认为，正因为具体内容尚未落地，反而为整个造船业注入了活力。
Han Youngsoo Samsung Securities研究员分析称：“即便考虑不确定性，也没有理由对国内造船企业进军美国持负面解读”，“大部分项目很可能在韩美两国的全力支持下推进，美国政府采购韩国造船企业建造的船舶等，或将带来额外的商业机会”。
Han Seunghan SK Securities研究员表示：“考虑到MASGA项目规模高达1500亿美元，以及造船业特性决定必须优先进行长期设备投资与人力供给、供应链保障等，该项目至少将在5年以上持续发酵，不会在短期内消失”，并称“当MASGA效应消退之时，过去第二轮超级周期期间大规模订造的船队在环保及老旧船队更新需求推动下，将不可避免地再次迎来商船周期”。
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