[点击e股票]“Iljin Electric盈利升级…目标价上调”

by Jang Hyowon

Published 14 Aug.2025 07:44(KST)

友汉达证券14日表示，日进电机凭借中电气部门的高速增长成功守住了盈利能力，将目标股价从此前水平上调至4.7万韩元。

日进电机今年第二季度合并基准销售额为5228亿韩元，同比增加20.5%，营业利润为376亿韩元，同比增长53.4%。营业利润率（OPM）为7.2%。

友汉达证券研究员Son Hyunjeong表示：“尽管美国征收10%的通用关税，但由于高毛利产品占比扩大，销售毛利率同比改善了5个百分点。虽然因销售扩大导致支付手续费、运费、销售保证费等变动成本负担增加，但整体上成功守住了盈利能力，营业利润符合我们及市场一致预期。”

盈利能力改善的核心是中电气部门。该部门销售额为1920亿韩元，同比大增131.7%，营业利润为239亿韩元，同比增加118.5%。季度内约300亿韩元规模的面向美国的变压器出货出现延迟，预计将递延至下半年确认为销售。订单积压约为19亿美元，刷新历史最高纪录。

Son研究员强调：“尤其是中电气部门订单积压为12.4亿美元，占整体的66%，其中83%为出口订单，仅面向美国的就占74%。高单价海外订单占比的提升，是支撑公司未来盈利能力升级的核心动力。”

今年第三季度，受季节性因素及为规避关税而提前出货的影响，销售额环比可能有所放缓。但在第四季度，变压器扩产效应将正式显现，面向美国的高单价项目出货将持续，销售和盈利能力均有望回升。

他表示：“自8月起，美国变压器相互关税税率上调至15%，但由于多数核心客户同意分担关税成本，因此关税上调带来的成本压力预计有限。1千伏以上的超高压电缆被排除在对铜衍生品征收50%关税的对象之外，因此下半年关税负担实际上微乎其微。”

友汉达证券预计，日进电机今年合并销售额将达1.9363万亿韩元（同比增长22.8%），营业利润为1436亿韩元（同比增长80.0%，OPM为7.4%）。尤其是中电气部门的营业利润，在扩产效应及面向美国的占比提升的支撑下，预计将同比增长逾两倍。自2026年起，面向美国东部电力局的长期供货合同（规模4300亿韩元，2026年至2030年）的订单将计入销售，公司的成长可见度有望进一步提升。