防务股走弱，曾经火热的ETF也陷入低迷
本月防务股ETF收益率垫底
KODEX K-Bangsantop10下跌12.37%
受估值过高争议及乌克兰或迎停战可能性影响
今年带动股市走强的防务股，本月以来明显乏力。市场分析认为，在此前股价大幅上涨导致疲劳感累积的情况下，叠加估值过高争议，以及俄乌战争有望结束的预期等因素，共同打压了股价表现。与此相应，防务股交易型开放式指数基金（ETF）成为全部ETF中收益率最差的品种。
根据12日韩国交易所数据，KODEX K防务TOP10本月以来跌幅超过12%，在全部ETF中收益率垫底。截至前一交易日收盘，该产品本月累计下跌12.37%。TIGER K防务&宇宙下跌12.15%，PLUS K防务下跌10.64%，SOL K防务下跌9.73%，防务股ETF包揽了跌幅榜前1至4位。
而从今年年初到上月为止，PLUS K防务累计上涨196.86%，在全部ETF中涨幅居首；TIGER K防务&宇宙上涨180.50%，SOL K防务上涨149.49%，收益率均位居前列。上月15日上市的KODEX K防务TOP10，上月也上涨了11.07%。
但进入本月后，走势出现了完全不同的变化。在下半年以来上涨势头放缓的背景下，受LIG Nex1业绩不佳引发的防务股高估值争议，以及俄乌战争有望结束等因素影响，防务股股价被明显压制。
此前，LIG Nex1于本月7日公布了今年第二季度业绩，未能达到市场预期。合并口径营业利润为776亿韩元，同比增加57.9%，销售额为9454亿韩元，同比增加56.3%。金融信息公司FnGuide统计的LIG Nex1第二季度业绩一致预期（券商预测平均值）为销售额9746亿韩元、营业利润799亿韩元。
Meritz证券研究员Lee Jiho表示：“继上一季度之后，再次确认了国内业务销售规模的扩大及良好的盈利能力，出口业务的盈利性也推测维持在较好水平，但由于自有研发费用支出、国内业务订单所产生的损失准备金，以及Ghost Robotics营业亏损扩大等因素，最终业绩低于市场一致预期。”他还分析称：“即便考虑到全年营业利润率指引由原先的7%上调至8%，受上半年高业绩基数影响，下半年营业利润率下滑恐难以避免。”
在第二季度业绩不佳之后，多家证券公司纷纷将LIG Nex1的投资评级从“买入”下调至“持有”或“中性”。Mirae Asset证券研究员Jung Dongho表示：“鉴于近期股价大幅飙升，我们判断短期上涨空间有限，因此将投资评级下调为中性。”他同时说明：“如果中东地区‘天弓’导弹出口利润率超过20%至25%，以及中东三地‘天弓’项目销售确认加速得以实现，那么有望上调业绩预测，并重新获得股价上行空间。”
市场观点认为，估值压力短期内仍将持续。Korea Investment & Securities研究员Jang Namhyun表示：“即使在LIG Nex1公司指引基础上反映更高的营业利润预测值，以当前估值水平来看，进一步上涨空间依然有限。按2026年市盈率（PER）32.3倍计算，高于欧洲防务企业平均30.5倍的水平。”他指出：“在出现进一步上调盈利预测，或新出口合同谈判取得实质性进展之前，估值压力将持续存在。”
俄乌战争有望结束的可能性也对防务股产生了负面影响。美国总统Donald Trump与俄罗斯总统Vladimir Putin计划于15日（当地时间）在阿拉斯加会面，讨论俄乌战争停战方案。KB证券研究员Kim Jiwon分析称：“上半年领涨的防务、金融、造船等板块的抛压仍在延续，而受美俄首脑会晤消息带来的停战预期影响，也成为打压防务板块走弱的因素之一。”
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