“Kim Dongseon 汉堡”也被挂牌出售…餐饮品牌并购遇冷[Why&Next]

by Han Yeju

Published 17 Aug.2025 16:12(KST)

Updated 18 Aug.2025 17:54(KST)

open/close

高物价、加盟店监管、消费趋势变化“三重困境”
私募基金退出也受阻

在国内并购（M&A）市场上，接连被挂牌出售的餐饮（F&B）品牌在寻找买家方面正遭遇困境。受高物价和内需低迷的影响，消费者外出就餐次数减少，餐饮业陷入生存危机，近期又推进强化加盟店主权利的监管措施，市场预期餐饮景气将进一步恶化。

据餐饮业界17日消息，衣恋集团已着手推进出售其子公司E-Land Eats运营的部分F&B品牌中的9个。包括半弓、Steakus、Teru、Teppanyaki Daguo、Asia Moon、后苑等6个正餐品牌，以及The Cafe、Cafe Lugo、Perkeno等3个咖啡·甜品品牌。

“Kim Dongseon 汉堡”也被挂牌出售…餐饮品牌并购遇冷[Why&Next]

不断累积的F&B待售资产

将美国汉堡品牌Five Guys引入韩国市场的Hanwha Galleria也被曝向部分私募股权基金（PEF）发放了投资说明书（Teaser Letter），以推进该品牌的出售。

以甜品咖啡馆闻名的“Dessert39”在去年上半年登上M&A市场，但因未能找到收购方，被处理为潜在待售资产。运营“Pizza Nara Chicken Gongju”的Rich Beam也自去年年底起一直在寻找买家。Rich Beam曾在去年9月与SG私募股权基金展开并购谈判，但最终告吹，再次被推向市场。

私募股权基金管理公司Affinity Equity Partners持有的汉堡王，自2021年出售失败后，也一直未能找到新的收购方。Orchestra私募股权基金从KG集团收购的炸鸡连锁品牌KFC仍在推进出售。自去年年底开始进行重整程序的韩国必胜客，也正通过“Stalking Horse”（在重整程序中，通过公开招标选定收购方时采用的一种方式）寻找新东家。

运营“明伦真社烤排骨”的明伦堂虽在与Forest Partners推进收购事宜，但目前处于暂时中断状态。由于高利贷疑云和国税厅税务调查等外部风险浮出水面，收购方表示将重新评估是否收购。

“现金创造能力出众”的F&B品牌，为何人气下滑？

一直以来，餐饮连锁企业一旦作为标的出现在M&A市场，往往能迅速成交，颇受追捧。尤其是连锁品牌，收购后即可产生销售收入，同时加盟店特许权使用费和物流货款的票据或赊销交易较少，被视为现金创造能力出众的行业。此外，通过更换食材供应商、优化人力等方式进行结构调整，也能带来可观的盈利改善效果。

正因如此，私募股权基金偏好以低价收购餐饮品牌，通过结构调整提升估值后再行转售。Unison Capital Korea（UCK）在2014年收购饮料连锁品牌“贡茶”，于2019年以6倍收益率转手出售；Anchor Equity Partners也将曾投入4500亿韩元的Twosome Place以1万亿韩元价格转让给凯雷集团，这些都是代表性案例。

Gong Cha江南总店。Gong Cha Korea提供

但近几年市场氛围发生了巨大变化。新冠疫情进入地方性流行阶段后，高物价和高利率抑制消费心理，餐饮业受到正面冲击。消费者大幅缩减支出，导致去年餐饮业面临史上罕见的销售低迷。

根据农林畜产食品部发布的《2024餐饮产业景气动向指数综合报告》，去年一季度餐饮产业销售指数为79.28，之后基本持平，至四季度降至71.52。餐饮产业销售指数低于100，意味着与上年同期相比，销售额减少的企业多于增加的企业。也就是说，去年销售额实现增长的企业屈指可数。事实上，去年零售销售额较2003年信用卡危机导致消费急冻以来，出现了最大幅度的下滑。

今年形势也并未发生明显改变。今年一季度餐饮产业景气动向指数为70.76，比去年四季度进一步下降。虽然今年下半年通过发放民生支援消费券，一定程度上修复了消费心理，但原材料价格上涨和人力成本负担等结构性压力依然存在。

此外，就餐饮连锁而言，监管有大幅强化的迹象，也在削弱其投资吸引力。共同民主党正推动修改《加盟店事业法》，核心内容包括强化连锁总部的成本分担义务及禁止对加盟店经营进行过度干涉。