“科斯皮涨过头了？”…资金转向停车型理财产品

by Kim Jinyeong

Published 18 Jul.2025 06:50(KST)

Updated 18 Jul.2025 09:45(KST)

open/close

RP、货币市场ETF等超短期债券产品吸金成堆
在“行情延续 vs 短期调整”间观望的场外资金

大量资金正涌入投资超短期债券的“停车型”产品。在创下历史最高点前夕的科斯皮指数进入整理期之际，市场解读为试图判断股市走向的观望性资金正在增加。

据科斯康普18日数据显示，截至本月16日的1个月内，“TIGER Money Market Active”净流入约7868亿韩元，在全部交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund）中位居首位。同一期间，看多科斯皮上涨的“KODEX 200”和“KODEX 杠杆”则分别净流出3720亿韩元、3547亿韩元。今年以来，投资者流入“TIGER Money Market Active”和“KODEX Money Market Active”的资金就高达4.2379万亿韩元。

Money Market Active交易型开放式指数基金是通过投资于到期日在3个月以内的超短期债券、企业商业票据（Commercial Paper）、可转让存单（Certificate of Deposit）等短期金融产品，追求稳定收益的产品。与基础资产相似的货币市场基金（Money Market Fund）相比，该产品在流动性和收益性方面更具优势，因此在寻找停车型产品的投资者中人气很高。目前“KODEX Money Market Active”的总资产净值（Assets Under Management）为6.4876万亿韩元，按规模在全部交易型开放式指数基金中位列第4。

对回购协议债券（Repurchase Agreement）的关注度也十分高涨。根据韩国金融投资协会数据，截至本月11日，面向客户的回购协议卖出余额达97.8845万亿韩元，创下历史新高。去年年底该余额仅在83万亿韩元水平，今年年初进入90万亿韩元区间后，上月首次突破97万亿韩元。面向客户的回购协议债券是证券公司以在一定期限后附加约定利息再回购为条件进行销售的债券。由于以国债、公债等为担保，提供高于存款利率的收益率，因而作为兼具收益性与稳定性的短期投资去处备受关注。

业内人士将这类观望性资金激增的背景指向对科斯皮短期过热的担忧。科斯皮时隔约4年突破3200点，在将历史最高点（3305.21点）收入眼底之际，是会继续势如破竹上攻，还是会经历短期调整，正在权衡的投资者不断增加。近期代表科斯皮的龙头股和政策受益股接连遭到全球投资银行（Investment Bank）的差评，这一点也被评价为加大了继续押注上涨的压力。

例如，高盛前一天表示：“高带宽存储器（High Bandwidth Memory）市场本身的长期成长性是正面的，但从2026年起，供应过剩和竞争加剧将对价格形成下行压力”，并将对SK hynix的投资建议从“买入”下调至“中性”。在客户企业针对高带宽存储器的价格谈判能力不断增强的情况下，高带宽存储器中用于图形处理器（Graphics Processing Unit）比重较高的SK hynix在价格防守方面将更为脆弱，其意在此。此前，摩根大通则认为Kakao Pay的股价相对于营业利润率被高估，将其投资建议从“中性”下调为“卖出”。