[点击e个股]“CTK进军美国场外交易市场+环保塑料…企业价值有望重估↑”

by Jang Hyowon

Published 11 Jul.2025 07:49(KST)

Kiwoom证券于11日表示，认为CTK正一方面通过化妆品平台业务的持续增长，另一方面通过进军北美非处方药（OTC）市场及开展环保塑料原料业务，为其中长期增长做准备。

CTK是一家化妆品平台企业，从产品设计、配方（成分处方）、营销、生产到物流，提供全流程服务。公司不自建工厂，而是利用外部生产设施以提升生产效率，并以北美地区为中心展开业务；在彩妆产品竞争力较强等方面，与国内原始设计制造（ODM）企业形成差异化。

以今年一季度为准，按国家划分的销售占比中，北美最高，为76.5%，其后是韩国本土10.4%，欧洲及亚洲合计13.1%。近期，通过线上平台取得的业绩以及强化面向国内品牌的销售取得的成果，正在拉动整体增长。线上平台能够提供小批量生产、快速生产等契合多样化客户需求的服务，被评价为非常适合独立品牌（Indie Brand），去年用户数已突破4万人，处于高速成长阶段。今后，公司计划通过直接连接消费者与品牌、提供消费者定制化产品推荐等方式，将渠道扩展至企业对消费者（B2C）服务。

Kiwoom证券研究员 Oh Hyeonjin 表示：“线上平台的增长势头，是展现CTK平台竞争力的一个很好例证”，“今后通过扩展B2C渠道，有望实现盈利结构多元化”。

CTK今年3月通过子公司收购了美国一家非处方药（OTC）生产工厂，为扩大北美市场打下基础。公司不仅将通过开发防晒类产品强化竞争力，还将向在美国境内需求不断增加的韩国企业提供OTC解决方案，从而有望取得竞争优势。此外，通过当地生产设施，在应对关税及降低物流成本方面也被寄予厚望。但目前自动化设备等的安装仍在推进中，预计正式投产要到今年第四季度。

在环保业务板块，中长期增长潜力也备受关注。CTK一直在开发多种环保材料，其中成功实现了可生物降解塑料原料（树脂）的商业化。CTK生产的可生物降解塑料树脂（PBAT、PHA）属于无害物质，可完全分解，与现已广泛使用的聚乳酸（PLA）相比，其环境优势十分明显。

该类树脂可替代多种一次性用品，并已获得美国食品药品监督管理局（FDA）及加拿大卫生部的认证。同时，公司还与全球食品流通企业及经销商、美国和加拿大的州政府签订了一次性用品供应合同，可替代的产品范围从海洋浮标到吸管不等。

Oh研究员表示：“可生物降解塑料树脂叠加环境、社会与公司治理（ESG）经营强化趋势以及各国政府的环保政策基调，将会被突出为中长期增长动力”，“公司提前抢占技术优势，这一点是积极因素”。

预计今年CTK的业绩为销售额983亿韩元（同比增长18%）、营业利润20亿韩元（同比增长1397%）。由于环保业务板块持续亏损，以及对北美OTC生产设施的设备投资，盈利能力改善受到限制。不过，随着北美OTC生产工厂从今年第四季度开始正式投产，再加上可生物降解塑料业务与环保政策带来的需求增长相契合，有望迎来实质性增长。