特朗普预告对铜加征关税 铜ETN“震荡上行”

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在总统Trump预告对铜加征50%关税、导致铜价急剧上涨之际，铜挂钩交易所交易票据（ETN）也呈现大幅上升势头。由于预计在下月1日关税正式实施前铜价将持续走强，相关ETN也被看好将延续涨势。

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11日据韩国交易所消息，自总统Trump宣布计划对铜加征50%关税后，仅两天时间，铜杠杆ETN涨幅就超过20%，成为全部ETN产品中涨幅最大的品种。

KB杠杆铜期货ETN(H)上涨24.78%，在所有ETN中涨幅居首。其后依次为新韩杠杆铜期货ETN上涨24.40%，Meritz杠杆铜期货ETN(H)上涨23.72%，N2杠杆铜期货ETN(H)上涨23.57%，三星杠杆铜期货ETN(H)上涨23.56%，韩投杠杆铜期货ETN上涨23.52%，韩投铜期货ETN上涨12.44%，新韩铜期货ETN(H)上涨12.13%，三星铜期货ETN(H)上涨12.10%。收益率前1至8位全部被铜相关交易所交易基金（ETF）包揽。

Trump总统8日（当地时间）在白宫举行的内阁会议上表示，“将宣布对进口到美国的铜征收关税”，并称关税税率将为50%。随后，Trump总统9日在其社交媒体平台Truth Social上表示，这是“在获得强有力的国家安全评估后作出的决定”，并宣布将自下月1日起对铜实施50%关税。

LS证券研究员Hong Seonggi表示：“铜与钢铁、铝一起，是美国高度依赖进口的代表性原材料之一。以2024年为基准，美国总铜需求量为160万吨，其中53%、约86万吨为净进口量。”他分析称：“Trump政府与对钢铁、铝的做法相同，通过对作为制造业主要原材料的铜征收关税，意在实质性地提高美国国内铜产量。”

关税征收将导致铜价在短期内预计走强。Meritz证券研究员Jang Jaehyeok指出：“此前已经反映在美国纽约商品交易所（COMEX）和英国伦敦金属交易所（LME）价差中的关税预期仅约10%至15%，但当市场听到远高于这一水平的税率被讨论时，反应非常强烈。”他表示：“美国是铜净进口国，理论上关税实施后，美国国内将因供应不足导致价格上涨，而海外则因供应过剩面临价格下跌风险。不过，考虑到此次公布的关税税率大幅高于预期，而且在关税生效前很可能出现抢先采购和库存囤积，短期内铜价将走强且波动性加大。”

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不过，也有观点认为关税正式生效后，铜价将转为走弱。三星期货研究员Ok Jihwe表示：“在8月初铜关税正式全面生效之后，价格很可能开始走弱。美国在过去6个月里已经进口了相当于1年需求量的铜，因此国内库存水平充足，相应地，进口需求将大幅下降。这将成为缓解包括LME在内的非美国市场紧张局面的因素，电解铜价格有可能回吐过去6个月的涨幅，跌破每吨9000美元。”

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