政府为实现“KOSPI 5000”或将推进税制改革
二季度业绩有望超出市场预期
随着《商法》修正案在国会通过，“股息所得分离课税”成为证券业的新焦点。尤其是被视为传统高股息股的银行板块，今年第二季度业绩也有望超出预期，专家分析称有望迎来一股暖风。
根据8日大信证券的分析，国内四大金融控股集团今年第二季度净利润预计约为5万亿韩元，略高于市场预期。业绩改善被分析为多重因素叠加的结果，包括银行利差防守、贷款增长，以及利率与汇率下行、股指上升带来的非利息收入向好等。
今年第二季度，四大商业银行的净利息收益率（NIM）虽然因基准利率下调导致贷款利率下降，但受益于定期存款再定价及银行债券利率下行等因素，表现好于预期，预计平均仅下滑2个基点（1个基点=0.01%）。同时，上月在房地产对策带动的超额需求影响下，家庭贷款增速接近2%大幅跃升，整体韩元贷款预计平均增长1.5%。据此推算，净利息收入将较上一季度小幅增加0.1%，达到11万亿韩元。
非利息收入也有望创下历史最高纪录。利率与汇率下行、股价指数上升等因素叠加，推动交易评估收益、非货币性汇兑收益以及证券手续费收入改善。预计四大金融控股集团合计非利息收入将达到3.5万亿韩元。尤其得益于汇率下跌，预计Woori Financial Group和Hana Financial Group将分别额外获得700亿至1000亿韩元规模的汇兑收益。
不过，由于信用卡逾期率及以个体工商户为中心的中小企业逾期率上升，部分信用损失费用负担在所难免。另外，部分金融控股集团在海外商业地产相关领域预计还将计提追加拨备，但由于整体抵押比例较高，信用风险被评价为有限。
最受关注的莫过于包括股息所得分离课税在内的股息税制改革预期。上月11日，总统 Lee Jaemyung 访问韩国交易所时表示，正在准备为促进分红而进行的税制或制度改革，并以今年4月共同民主党议员 Lee Soyoung 提交的《所得税法》修正案为例进行说明。
该修正案的核心内容是，将来自股息支付率在35%以上的上市公司的股息所得从综合所得中分离出来，适用单独税率。此前，外界因担忧税收减少等问题，认为其可行性较低，但近期随着媒体开始讨论具体改革方向，有舆论认为该内容有可能实际被纳入7月底公布的税制改革方案。
Daishin Securities研究员 Park Hyejin 表示：“Lee Jaemyung政府所强调的实现KOSPI 5000，需要通过《商法》修订等措施，对市净率（PBR）偏低的企业进行重新估值”，“在判断股息税制改革可能性大幅提升的基础上，将银行股的目标股价平均上调19%”。
尤其在市场上，Woori Financial Group 因其证券业务扩张、收购保险公司等举措顺利推进而备受关注。有观点认为，越到年底，与其他金融控股公司相比，其股息吸引力将愈发凸显。
NH Investment & Securities研究员 Jung Junseop 称：“与实行一至四季度均等分红的其他公司不同，Woori Financial Group 第四季度每股股息（DPS）占比较高，因此期末预期股息收益率也更高”，“此外，从决算分红开始引入减额分红后，个人投资者的实际体感股息收益率将进一步提高”。
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