벤처企业协会-国会 Unicorn Farm 投资市场创新讨论会
技术特例企业成果在5年后显现，信息披露基础设施刻不容缓
VC：“投了钱却无法退出……IPO 之后需要赋予权力”
“公司的估值相差可达10倍，为何还要选择在科斯达克上市？”
Sangmyung大学经营学系教授 Choi Younggeun 3日在首尔汝矣岛国会举行的“为激活风险投资·初创企业投资市场而举办的创新讨论会”上作出上述表示，指出韩国科斯达克作为退出市场的吸引力偏低这一问题。他补充称：“全球尖端风险企业纷纷前往纳斯达克，是因为那里有利于获得高估值的环境，也就是已经开启的‘牛市’。”
本次讨论会由风险企业协会和国会初创企业研究小组“Unicorn Farm”共同主办，旨在梳理阻碍风险企业·初创企业成长的上市制度和资本筹措结构的局限，并探讨具有实效性的制度改善方案。现场出席者包括国会Unicorn Farm代表议员 Kim Hankyu 在内，还有议员 Jang Cheolmin、Lee Haemin、Lee Jaegwan、Han Jia 等。
现场与会者围绕我国风险生态系统核心支柱——科斯达克市场所面临的危机与替代方案，陆续提出建议。与会者形成共识认为，为了让政府出资的母基金和民间风险投资公司（Venture Capital，VC）的投资体系正常运转，退出市场必须先行顺畅运作。
Choi Younggeun 教授表示：“构成风险投资生态系统的三大核心要素（风险企业、VC、退出市场）中，最重要的是退出市场”，“只有让投资者能够在有利环境下以较高价格回收投资资金，大量资金才会涌入，生态系统才能被激活。”
他将激活科斯达克市场的方案概括为：通过重组科斯达克市场治理结构、促进科斯达克市场的进入与退出，从而导入具有责任性的上市系统；通过设立公募基金，推动以机构投资者为中心的科斯达克交易活跃化等。
以“以技术特别上市为中心的制度改善方案”为主题进行发言的资本市场研究院研究委员 Lee Seokhoon 指出：“技术特别上市企业的实质性成果并非在上市之后立即显现，而是自上市后第5年起才会正式显露”，“应当以长期成长性为标准来设计评价体系，重心放在无形资产和技术实力，而非短期财务业绩。”
这位研究委员表示：“无形资产的信息披露较为困难，制度上也不完善，因此难以获得投资者信任”，“应当强制要求企业对商业模式、成长战略、研究开发（Research and Development，R&D）计划等进行定性披露，并引导形成以机构投资者为中心的市场结构。”他还补充称：“若要化解个人投资者难以承担的信息不对称问题，就必须像日本Growth市场那样，通过强化信息披露，尽快恢复市场信任。”
在随后的讨论环节中，各界相关人士围绕制度改善方向和激活退出市场的政策课题等核心议题交换了意见。
Kolon Investment代表 Ahn Sangjun 表示：“风险投资公司从企业初期成长阶段到技术实力等企业‘DNA’都一清二楚，但在企业公开上市（Initial Public Offering，IPO）之后却被排除在市场之外”，“应当在制度上保障风险投资公司在公募市场和退出市场中的持续参与。”他还表示：“一旦退出受限增多，最终不仅民间资本被束缚，政府政策资金的回收也会被延迟，从而阻碍良性循环。”
Astrogen代表 Hwang Sookyung 称：“目前的技术性评估制度在很多情况下高度依赖审查委员的主观判断”，“尤其是在新药开发等需要高度专业性的领域，有必要完善制度，使真正了解产业的专家能够参与评审。”
![[独家]SK海力士和三星都停了……半导体工厂遭遇坏消息](https://cwcontent.asiae.co.kr/asiaresize/93/2026061117372196769_1781167041.jpg)
担任讨论会主持人的西江大学教授 Jung Yooshin 表示：“我国IPO市场过于集中在上市审查环节，上市后几乎不存在并购（Mergers and Acquisitions，M&A）或后续投资等灵活的退出路径”，“应当通过激活并购市场，使企业在上市后也能获得与市场联动的多元成长路径，并通过给予激励，引导以机构为主的基金参与公募股市场。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
