韩国建筑公司在全球核电市场备受关注的原因是？
最新阿联酋巴拉卡核电站建设经验
相比美国和法国造价更低、交付更守时
3日，三星证券通过《国内建筑企业在全球核电市场备受关注的原因》报告分析称，现代建设、大宇建设、DL E&C 等国内建筑公司，凭借最新的核电站建设业绩记录、相对较低的造价以及严格遵守工期等因素，在全球市场上备受瞩目。
自3月末起，股票市场开始正式将对核电的期待反映在国内建筑企业股价上。此后，随着美国总统 Trump 签署核加速行政命令的消息传出，瑞典时隔45年重启新核电站建设，比利时也时隔22年废除“弃核”政策等，多数主要国家相继出台核电友好型政策，推动了国内建筑企业股价上涨。
全球核电市场加速活跃，韩国企业备受关注
预计全球核电市场在短期内将由大型核电站主导增长，未来则由小型模块化反应堆（SMR）接力。根据国际原子能机构（IEA）的情景预测，大型核电站在2030年前预计将新增装机129吉瓦，2031年至2040年将新增242吉瓦，2041年至2050年将新增143吉瓦。全球小型模块化反应堆预计自2035年起进入大规模建设阶段，到2050年全球将累计建成约800座。
中长期来看，核电退役市场也值得关注。目前处于永久停运状态但尚未拆除的核电机组多达189座，投运已超过30年的核电机组有282座。考虑到大型核电站设计寿命约为40至60年、单机退役成本约为1万亿韩元，预计未来将形成约500万亿韩元规模的市场。
彭博商业周刊对目前规划或提议中的400座核电站进行分析后指出，其中约43%的项目韩国有能力承揽。实际上，Westinghouse、Holtec 等全球企业正在向现代建设和大宇建设等韩国建筑公司频频抛出合作“橄榄枝”。
国内建筑企业在全球核电市场备受关注的第一大原因，是其拥有2024年竣工的阿联酋巴拉卡（Barakah·照片）核电站这一最新建设业绩记录。这不仅意味着其掌握最新的建设技术，也表明其具备包括人力、设备在内的关键基础设施。第二个原因是相较全球竞争对手具备卓越的价格竞争力。巴拉卡核电站（每兆瓦750亿韩元）、国内新韩蔚核电站（每兆瓦450亿韩元）、新古里核电站（每兆瓦440亿韩元）的单位兆瓦造价，均明显低于其他国家建设的主要核电项目。第三个原因是严格遵守工期。与作为主要竞争国的美国和法国在项目工期延误、总投资成本大幅攀升方面留下不佳记录不同，韩国在巴拉卡核电站和国内塞乌尔核电站项目中均做到了按期、按预算执行。
现代、大宇领跑……DL E&C 进军 SMR
从事核电建设的上市公司包括现代建设、大宇建设、DL E&C 等。现代建设在国内承建了20座核电机组，在阿联酋承建了4座，共计24座韩国型核电站，拥有最多施工业绩。预计以今年底将签订工程总承包（EPC）正式合同的保加利亚科兹洛杜伊核电站（预计承包金额约10万亿韩元）和美国帕利塞兹小型模块化反应堆项目为起点，核电订单将进入全面释放阶段。近期，现代建设于1971年建造的古里1号机组已获准退役拆除，预计现代建设的核电退役技术也将随之提升。核电相关营收方面，预计自保加利亚核电站项目于2028年开始确认收入后将步入快速增长期。三星证券预计，现代建设的核电营收将从今年约2000亿韩元（新韩蔚3、4号机组）增至2030年的3万亿至4万亿韩元。
大宇建设则在6月4日被选定为捷克政府与韩国水电核电公司签订、规模约25万亿韩元（4000亿捷克克朗）的杜科瓦尼核电站建设项目的施工方。与大宇建设一同参与的还有韩国电力技术公司（负责设计）、斗山 Enerability（负责主要设备与施工）、韩国电力燃料公司（负责核燃料）、韩国电力 KPS 公司（负责试运行与维护）等。预计作为施工联合体主导方的大宇建设将获得约4万亿至6万亿韩元的承包金额。大宇建设今年3月已与韩国电力 KPS 签署了关于小型模块化反应堆及核电退役合作协议，预计未来在国内核电市场也将实现增长。
DL E&C 与 DL Energy 去年8月与挪威核电企业 Norsk Kjernekraft 签署了关于小型模块化反应堆开发合作的业务协议（谅解备忘录）。上月24日，Norsk Kjernekraft 宣布已成立小型模块化反应堆开发公司 Fensfjorden Kjernekraft AS。该公司计划在挪威首都奥斯陆附近的蒙斯塔德建设小型模块化反应堆发电站，并于2035年前建成。与此同时，DL E&C 还向美国小型模块化反应堆开发企业 X-energy 投资了2000万美元可转换债券，预计未来将与其共享小型模块化反应堆市场的成长。
不过，需要注意的是，从核电订单转化为实际营收仍需较长时间，而且近期股价已较快提前反映预期。2009年承揽的阿联酋巴拉卡核电站项目，其正式施工始于2012年，营收高峰出现在2016年，收入主要集中在2012年至2018年这7年间。预计大宇建设计划于2029年开工的捷克核电站，将自2029年起开始贡献营收，并在2033年达到峰值。预计今年下半年有望中标的现代建设保加利亚核电站项目，则有望自2027年至2028年起开始贡献主要营收。
三星证券分析师 Heo Jaejun 表示：“短期内涨幅过快的股价需要保持警惕。”但他同时指出：“考虑到海外工程订单预期高涨的2010年至2011年间，建筑业市净率（P/B）曾在0.93倍至1.70倍区间交易，即便近期股价在短期内大幅上升（以7月1日收盘价计，建筑业市净率为0.61倍），从长期时间序列来看，股价仍有一定上行空间。”
版权所有 © 阿视亚经济。未经许可不得转载，禁止用于AI训练及使用。
