[点击e个股]“SL受美国关税压力影响，预计二季度业绩疲软…目标价下调”

大信证券1日就SL表示，由于美国加征关税的影响，预计二季度业绩将低于市场一致预期（컨센서스），因此将目标股价从原先的5.4万韩元下调8%至5万韩元。投资评级维持“买入”。

Daishin Securities研究员Kim Gwiyoun预计：“SL二季度合并业绩中，销售额将达1.3万亿韩元，同比增加1%，营业利润为1107亿韩元，同比减少25%。”这一数字低于市场一致预期的营业利润1230亿韩元，也低于上一轮公司内部预测的1217亿韩元。预计营业利润率（OPM）为8%。

业绩疲软的原因在于美国加征关税。Kim研究员分析称：“面向美国法人出口的CKD（半散件组装）零部件销售额年规模约为2600亿韩元，按简单测算，每年可能产生约670亿韩元的关税负担”，“从5月底开始，部分关税影响已经被反映在业绩中的可能性较大”。

从地区来看，北美销售额为4531亿韩元（同比+6.0%），表现相对稳健，但其他地区销售额将减少25%，预计为422亿韩元。韩国和印度的销售额也预计将小幅下滑。

不过，市场仍认为下半年业绩改善预期依然有效。Kim研究员表示：“Palisade换代车型在韩国及北美的销售将从下半年开始正式放量，同时有望受益于现代汽车与通用汽车（GM）之间合作”，“随着机器人业务的扩张，公司中长期成长潜力依然稳固”。

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目标股价是以2025年至2026年平均每股收益（EPS）7275韩元为基础，应用公司过去盈利稳定期（2013年至2017年）平均市盈率（PER）6.9倍测算得出。Kim研究员评价称：“如果整个行业的关税负担得以缓解，SL将是最先受到市场关注的零部件企业之一。”

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