[点击e股票]“DearU，持续成长故事不变…调整是买入机会”

by Jang Hyowon

Published 26 Jun.2025 08:22(KST)

新韩投资证券在26日就DearU表示，尽管受中国上线延迟担忧及获利了结抛盘影响，股价大幅下跌，但其成长故事和盈利能力改善预期依然有效，因此此次回调是买入机会。

新韩投资证券研究委员 Ji Inhae 称：“整体娱乐股出现调整，其中DearU跌势尤为明显，主要原因在于部分投资者认为与中国腾讯音乐（Tencent Music Entertainment，TME）的业务启动早于预期而选择卖出，以及市场上出现‘已经6月末了？为什么这么安静？中国服务上线是不是又推迟了？’之类的担忧。”

不过他强调：“先说结论，其实什么都没有改变。”DearU在中国QQ音乐内推出Bubble服务的计划，仍按此前沟通的时间表在6月末至7月之间，没有任何变动，目前事实上已进入“即将上线”的阶段。Ji研究委员预计：“为了实现腾讯音乐所希望的社交娱乐事业部复兴，Bubble的利用度将会非常高。”

除中国业务外，DearU的业绩改善因素也在多方面得到验证。Ji研究委员表示：“从今年第二季度开始，此前连续7个季度停滞的付费订阅人数，因SM男团NCT Wish、RIIZE入驻而出现了有意义的反弹”，并关注到内容供给扩张带来的订阅者增长趋势。

在盈利性方面，将自7月起引入的PG支付方式有望成为转折点。他表示：“随着PG支付引入后支付手续费的减少，盈利能力将大幅改善”，“与此前相比，手续费将降至原来的约一半。”此外，通过手写信、Pet Bubble等增值服务带动的每付费用户平均收入（ARPPU）提升也备受期待。

从长期来看，其全球扩张战略也有望顺利推进。他表示：“长期来看，随着C-pop艺人入驻中国Bubble、日本Bubble引入K-pop艺人，海外版权收入将逐步扩大”，“这将成为推动利润率改善的因素。”