[上市风投大解剖]②推动独角兽成长的LB Investment…聚焦AI投资

by Lee Seungjin

Published 18 Jun.2025 06:50(KST)

Updated 23 Jun.2025 08:13(KST)

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第一代创投：投资550家企业
早期押注10多家独角兽
HYBE·Pearl Abyss·Kakao Games获超10倍回报
Musinsa·SemiFive·S2W预计今年退出

编者按李在明政府展现出积极培育风险投资的意志，预计将大幅放宽监管并扩大预算，风险投资公司（VC）正受到关注。这些机构有望在今后培育风投企业的过程中发挥核心作用，尤其是上市VC更是成为市场焦点。这些上市VC曾在风投预算激增的2021年集体创下历史最高股价，备受投资者追捧。为此，《亚洲经济》推出系列报道，集中分析主要上市VC的优势与核心投资组合。

LB Investment在风险投资（VC）行业内被视为“点石成金之手”。经由LB Investment之手成长为独角兽企业（企业价值在1万亿韩元以上的非上市公司）的企业已超过10家，代表性案例包括HYBE、Pearl Abyss、Kakao Games等。今年则将迎来国内代表性时尚平台MUSINSA、半导体设计解决方案企业SemiFive等项目的投资回收（Exit·退出）。

早期大胆下注，后续融资“扶持到底”

成立于1996年的LB Investment前身为LG创业投资公司。2000年自LG集团分离为独立公司后，于2008年更名为LB Investment。由LG集团创始人已故具仁会会长的孙子——副会长Koo Boncheon领导的株式会社LB持有其79.5%股权。LB的最大股东为Koo副会长本人，持股28.3%。

拥有近30年历史的LB Investment迄今为止已投资超过550家企业，在激活韩国初创企业生态方面走在前列。其优势在于秉持“选择与集中”的理念，从早期阶段发掘有潜力的初创企业，并支持其成长。

LB Investment会向早期初创企业投入30亿至50亿韩元规模的大胆资金，推动其实现稳定的技术开发和业务扩张。此后再通过第二轮（50亿至100亿韩元）、第三轮（100亿韩元以上）追加投资，帮助初创企业克服“J曲线”风险。所谓J曲线，是指企业在创业初期经历大规模营业亏损和资金消耗后，业绩如字母J般急剧上升的成长轨迹。

因此，LB Investment在单个初创企业上的累计投资金额超过100亿韩元的案例并不鲜见。这一投资战略此前已在HYBE、Pearl Abyss、Kakao Games等项目中实现了10倍以上的收益，证明了其价值。

LB Investment去年完成了规模1159亿韩元的“未来创造LB先导企业投资基金20号”的清算。该基金回收金额合计2420亿韩元，相当于投资本金（1090亿韩元）的2.2倍，内部收益率（IRR）高达17%。以去年为基准，公司已连续10年创造绩效报酬，最近5年平均年度绩效报酬为107亿韩元。

LB投资公司代表 Park Giho。

通过上市实现数十倍回收 “十倍股”排队待发

LB Investment今年有4只风险投资基金即将到期，分别为忠北创造经济创新基金（310亿韩元）、LB Global Expansion投资组合（815亿韩元）、LB技术金融基金1号（540亿韩元）、创造经济生物基金（101亿韩元）。利用这些基金投资的企业中，有多家公司有望跻身“Ten Bagger（十倍股·资产价格较投资时点上涨10倍）”，备受瞩目。

其中最具代表性的是MUSINSA，被视为典型“十倍股”。LB Investment自2018年通过老股收购方式向MUSINSA投入117亿韩元，并持续进行后续投资，是国内VC中参与最为积极的一家。目前MUSINSA正准备进行首次公开募股（IPO），市场对其企业价值的预期约为5万亿韩元。在这种情况下，LB Investment预计的回收金额有望达到2000亿韩元。

此外，半导体设计解决方案公司SemiFive、人工智能安全公司S2W、美妆企业 Bluezone Wide等项目也有望在今年实现回收。被称为“韩国Palantir”的S2W计划在今年下半年挑战科斯达克上市，SemiFive也以今年下半年为目标推进上市计划。Bluezone Wide去年销售额超过1000亿韩元，营业利润率在15%至20%之间，保持着快速增长势头。

LB Investment代表Park Giho表示：“4只基金中有3只的内部收益率已达到10%中段水平，剩下的1只从潜在估值来看也已超过这一水平。MUSINSA和SemiFive都是从早期阶段就开始投资的组合，两家公司我们都持有5%至10%的股权。”

3000亿规模大型基金聚焦AI投资

尽管投资成功、业绩亮眼，但仍有一项因素拖累着LB Investment，那就是股价。公司在2023年登陆科斯达克市场时，公开发行竞争倍率高达1298比1，曾引发市场高度关注，但今年年初的市值却仅为上市时的一半左右。

今年情况出现变化，是因为公司在上半年组建了规模3030亿韩元的新基金“LB Next Future Fund”。继2020年12月设立规模3106亿韩元的“LB Next Unicorn Fund”之后，这是LB Investment组建的第二只规模超过3000亿韩元的大型风险投资基金。公司管理资产规模（AUM）在成立29年之际突破1.5万亿韩元。

LB Next Future Fund以人工智能（AI）领域为核心，投资于机器人、医疗健康、内容、游戏等多元AI价值链，将从早期到后期阶段进行全周期投资。该基金的首席基金经理由代表Park担任。

这只基金受到关注的原因在于，李在明政府提出了“跻身全球三大AI强国”的愿景，并预告了大规模投资计划。同时，政府还提出“将年度风险投资市场规模扩大至40万亿韩元”的竞选承诺，推出了一系列扶持风投和初创企业的政策。在此背景下，截至6月16日，LB Investment股价较年初已上涨约75%。