[阅读证券申报书的记者]预计2027年扭亏为盈的Protina

by Ryu Hyunseok

Published 22 May.2025 06:44(KST)

拥有蛋白质分析大数据平台
“上市后最大股东持股比例降至18%”

Proteina已提交证券申报书，正式启动首次公开募股（IPO）程序，计划通过技术性评估登陆科斯达克市场。与大多数通过技术性评估上市且目前处于亏损状态的企业类似，Proteina目前也在亏损。不过，公司预计，通过主要业务的稳健增长，将在2027年实现扭亏为盈。

Proteina于2015年以韩国科学技术院（KAIST）教员创业形式成立。公司率先在全球范围内实现了可在单分子水平分析蛋白质间相互作用（PPI）的专用平台“SPID平台（Single-molecule Protein Interaction Detection）”的商业化。

以此为基础，公司将从PPI生物标志物开发到抗体设计在内的新药开发全周期解决方案产品化并对外提供。公司方面表示，如果大量积累PPI数据，就可以通过人工智能（AI）预测并可视化蛋白质间相互作用，从而有望成为改变蛋白质研究范式的契机。

公司销售额从2022年的4亿6562万韩元增长到去年（2025年）的23亿72万韩元，今年一季度已达到10亿6185万韩元，已完成接近去年全年销售额的一半。但同期营业亏损却从53亿7915万韩元扩大到91亿2121万韩元，今年一季度仍亏损15亿7554万韩元。

Proteina预计将在2027年实现扭亏为盈。根据证券申报书，销售额将从今年的66亿3200万韩元增至2027年的322亿2100万韩元，营业利润则将从今年的59亿4400万韩元亏损转为2027年的9亿9720万韩元盈利。

原因在于下一代生物标志物开发解决方案PPI Pathfinder和抗体优化及设计解决方案PPI Landscape业务的成长。公司在证券申报书中表示：“4年来使用PPI Pathfinder服务的客户公司满意度很高”，“大部分既有客户公司都在要求后续项目”。

关于Landscape，公司强调称：“目前正在积累可应用于多种模态的核心抗体数据集”，“预计AI平台推出后，有望与多家制药企业同时签订多项合同”。公司还表示：“以2026年签订2份合同为起点，假设此后每年将签订2~3份新的共同开发合同”。

Proteina此次公开发行股票总数为150万股，预期发行价区间为每股1.1万至1.4万韩元，按此计算，总募资规模约为165亿至210亿韩元。

承销商韩国投资证券与Proteina采用市盈率（PER，股价收益比）方法测算预期发行价。可比公司的市盈率方面，DreamCIS为12.17倍，C&R Research为16.86倍；美国医疗专业企业Danaher为36.70倍，全球生命科学解决方案企业Revvity为38.51倍，上述公司的平均市盈率为26.06倍。

也可以认为，由于纳入海外企业，可比市盈率被抬高。参考来看，Danaher和Revvity去年的销售额分别为238亿7500万美元和27亿5502万美元，折合韩元约33万亿韩元和3万亿韩元。

在此基础上，又将2027年及2028年预估当期净利润的现值共计86亿1900万韩元等因素纳入测算，得出每股评估价值为1万9641韩元。在此基础上应用28.72%至44.00%的折扣率，得出预期发行价区间。

公司计划以发行价区间下限计算筹集的165亿韩元资金中，投入52亿7000万韩元用于固定资产，36亿韩元用于运营资金，其余73亿4000万韩元用于其他用途。固定资产资金将用于扩建符合美国实验室标准的研究设施及建设生产自动化设施等；运营资金将投入扩大SPID平台技术应用范围及产品开发。此外，公司还计划将部分募资用于扩充业务开发组织及运营美国办事处。